Phục Hưng Holdings: Gần 2.940 tỷ đồng nằm ở phải thu và tồn kho

Hơn 1.500 tỷ đồng nằm ở công nợ và tiền ứng trước

Theo báo cáo tài chính hợp nhất quý II/2026, Công ty CP Xây dựng Phục Hưng Holdings (HOSE: PHC) có hơn 1.642 tỷ đồng các khoản phải thu ngắn hạn tại cuối tháng 6, giảm khoảng 270 tỷ đồng so với đầu năm.

Chiếm tỷ trọng lớn nhất là hơn 921 tỷ đồng phải thu khách hàng, giảm 18,6% so với mức 1.132 tỷ đồng đầu năm. Dù quy mô công nợ đã thu hẹp, khoản mục này vẫn tương đương gần 24% tổng tài sản của doanh nghiệp.

Trong danh sách được thuyết minh, Công ty TNHH Gamuda Land Việt Nam là khách hàng có số dư phải thu lớn nhất với hơn 68,2 tỷ đồng, gần gấp đôi mức 35,9 tỷ đồng đầu năm.

Tiếp đến là Công ty CP Thép Hòa Phát Dung Quất với hơn 52,6 tỷ đồng, giảm gần 9,8 tỷ đồng sau 6 tháng. Khoản phải thu từ Công ty CP Xây dựng và Thương mại Pros đạt gần 48,8 tỷ đồng, giảm 8 tỷ đồng; Công ty CP Bất động sản Tập đoàn Tân Á Đại Thành còn gần 35,6 tỷ đồng.

Phục Hưng Holdings cũng ghi nhận hơn 17,4 tỷ đồng phải thu từ Chi nhánh Hà Tây - Công ty CP Tập đoàn Nam Cường Hà Nội và hơn 6,1 tỷ đồng từ Công ty CP HBI.

Một số khoản công nợ giảm mạnh so với đầu năm. Phải thu từ Công ty CP Tập đoàn Ecopark giảm từ gần 19,5 tỷ đồng xuống còn hơn 1,1 tỷ đồng. Khoản phải thu từ Công ty CP Đầu tư bất động sản Đông Đô - BQP cũng giảm từ hơn 20,1 tỷ đồng xuống còn khoảng 178 triệu đồng.

Nhóm ‘các đối tượng khác’ đạt hơn 691,4 tỷ đồng, chiếm khoảng 75% tổng phải thu khách hàng của Phục Hưng Holdings tại cuối quý II.

Bên cạnh số tiền chưa thu từ khách hàng, doanh nghiệp còn ghi nhận hơn 590,3 tỷ đồng trả trước cho người bán ngắn hạn. Đây là khoản vốn Phục Hưng Holdings đã ứng trước cho các nhà cung cấp, nhà thầu hoặc đối tác phục vụ quá trình thực hiện hợp đồng.

Khoản ứng trước lớn nhất được nêu tên thuộc về liên danh Công ty TNHH TV&XD số 10 - Công ty TNHH PHANCOM, với gần 71,8 tỷ đồng. Con số này đã giảm hơn 26,2 tỷ đồng so với đầu năm.

Một số khoản trả trước khác gồm gần 15,5 tỷ đồng cho Công ty CP Đầu tư Xây dựng TVS; hơn 15,1 tỷ đồng cho Công ty CP Tư vấn đầu tư xây dựng và thương mại H&M; hơn 11,4 tỷ đồng cho Công ty CP Cửa nhôm 3GDOOR Việt Nam và hơn 7,4 tỷ đồng cho Công ty CP Đầu tư phát triển và xây dựng Đại Phát.

Tương tự khoản phải thu khách hàng, phần lớn tiền trả trước được tập hợp tại nhóm các đối tượng khác, với gần 463,7 tỷ đồng, chiếm khoảng 78,5% tổng giá trị trả trước cho người bán.

Tính riêng phải thu khách hàng và trả trước cho người bán, hơn 1.511 tỷ đồng vốn của Phục Hưng Holdings đang nằm tại công nợ và các khoản đã ứng trước cho đối tác.

Tồn kho tăng hơn 50%, dòng tiền kinh doanh âm 182 tỷ đồng

Trong khi các khoản phải thu ngắn hạn giảm, hàng tồn kho của Phục Hưng Holdings lại tăng mạnh.

Tại cuối tháng 6/2026, tồn kho đạt gần 1.296 tỷ đồng, tăng hơn 436,6 tỷ đồng, tương đương 50,8% so với đầu năm. Khoản mục này chiếm khoảng 33,6% tổng tài sản và trở thành khu vực tập trung vốn lớn thứ hai trên bảng cân đối kế toán, chỉ sau các khoản phải thu ngắn hạn.

Tổng cộng, phải thu ngắn hạn và tồn kho đạt hơn 2.938 tỷ đồng, tăng gần 167 tỷ đồng so với đầu năm. Tỷ trọng của hai khoản mục này trong tổng tài sản cũng tăng từ khoảng 74,4% lên 76,2%.

Sự dịch chuyển vốn lưu động thể hiện rõ trên báo cáo lưu chuyển tiền tệ. Trong 6 tháng đầu năm, việc thu hồi các khoản phải thu mang về cho Phục Hưng Holdings gần 244,7 tỷ đồng. Tuy nhiên, lượng tiền bị hút vào hàng tồn kho lên tới hơn 436,6 tỷ đồng.

Sau khi tính thêm biến động các khoản phải trả, chi phí trả trước, tiền lãi vay và thuế đã nộp, dòng tiền thuần từ hoạt động kinh doanh của doanh nghiệp âm hơn 182,1 tỷ đồng. Cùng kỳ năm trước, dòng tiền kinh doanh âm gần 148,3 tỷ đồng.

Hoạt động đầu tư cũng sử dụng ròng gần 16,9 tỷ đồng. Trong đó, Phục Hưng Holdings chi gần 24,9 tỷ đồng để mua sắm, xây dựng tài sản cố định và các tài sản dài hạn; đồng thời chi 16 tỷ đồng cho vay hoặc mua công cụ nợ của đơn vị khác.

Để bù đắp dòng tiền kinh doanh và đầu tư cùng âm, doanh nghiệp gia tăng huy động vốn vay. Trong nửa đầu năm, Phục Hưng Holdings thu hơn 1.077 tỷ đồng từ đi vay và chi gần 952 tỷ đồng trả nợ gốc. Nhờ đó, dòng tiền tài chính dương hơn 125,3 tỷ đồng.

Dù vậy, dòng tiền thuần trong kỳ vẫn âm gần 73,7 tỷ đồng. Tiền và các khoản tương đương tiền tại cuối tháng 6 giảm 34,7% so với đầu năm, còn 138,9 tỷ đồng. Ngoài ra, doanh nghiệp có hơn 58,1 tỷ đồng tiền gửi ngân hàng có kỳ hạn được ghi nhận tại khoản đầu tư tài chính ngắn hạn.

Doanh thu gần gấp đôi, nợ vay tiến sát 1.550 tỷ đồng

Áp lực vốn lưu động xuất hiện trong giai đoạn quy mô kinh doanh của Phục Hưng Holdings tăng mạnh.

Trong 6 tháng đầu năm 2026, doanh thu thuần đạt gần 1.059 tỷ đồng, tăng 92,3% so với cùng kỳ. Riêng quý II, doanh thu đạt hơn 761,4 tỷ đồng, gấp khoảng 2,3 lần quý II/2025.

Lợi nhuận gộp bán niên đạt hơn 77 tỷ đồng, tăng 34,6%. Tốc độ tăng lợi nhuận gộp thấp hơn đáng kể so với doanh thu, khiến biên lợi nhuận gộp giảm từ khoảng 10,4% cùng kỳ xuống còn 7,3%.

Trong kỳ, chi phí tài chính tăng lên hơn 25 tỷ đồng, trong đó chi phí lãi vay chiếm hơn 24,3 tỷ đồng. Chi phí quản lý doanh nghiệp cũng tăng gần 22,6%, lên gần 38,8 tỷ đồng.

6 tháng đầu năm 2026, Phục Hưng Holdings ghi nhận lợi nhuận trước thuế hơn 10,7 tỷ đồng, gấp khoảng 2,6 lần cùng kỳ. Lợi nhuận sau thuế đạt hơn 8,5 tỷ đồng, gấp 3,6 lần; lợi nhuận thuộc về cổ đông công ty mẹ đạt 8,4 tỷ đồng, tăng gần 147%.

Dù lợi nhuận cải thiện, tỷ suất lợi nhuận sau thuế trên doanh thu vẫn ở mức khoảng 0,8%. Khoản lãi hơn 8,5 tỷ đồng cũng chưa chuyển hóa thành dòng tiền kinh doanh dương do lượng vốn bổ sung vào tồn kho vượt phần tiền thu hồi từ công nợ.

Cuối quý II, tổng tài sản của Phục Hưng Holdings đạt hơn 3.855 tỷ đồng, tăng 3,6% so với đầu năm. Nợ phải trả đạt gần 3.193 tỷ đồng, tương đương 82,8% tổng nguồn vốn, trong khi vốn chủ sở hữu ở mức hơn 662,4 tỷ đồng.

Tổng vay và nợ thuê tài chính đạt gần 1.550 tỷ đồng, tăng khoảng 125,3 tỷ đồng so với đầu năm và cao gấp hơn 2,3 lần vốn chủ sở hữu. Trong đó, vay và nợ thuê tài chính ngắn hạn chiếm hơn 1.444 tỷ đồng; phần dài hạn hơn 105,5 tỷ đồng.