Biên lợi nhuận của Thiên Long co hẹp, giao dịch với Kokuyo có thể chậm tiến độ

Xuất khẩu tiếp tục là động lực tăng trưởng chính

Theo báo cáo kết quả kinh doanh vừa công bố, Công ty CP Tập đoàn Thiên Long (HoSE: TLG) ghi nhận doanh thu thuần quý II/2026 đạt 1.354 tỷ đồng, tăng 9% so với cùng kỳ năm trước và tăng 35% so với quý đầu năm.

Lợi nhuận sau thuế thuộc về cổ đông công ty mẹ đạt 199 tỷ đồng, giảm 10% so với cùng kỳ nhưng tăng 72% so với quý I/2026.

Lũy kế 6 tháng đầu năm, doanh thu thuần của Thiên Long đạt 2.354 tỷ đồng, tăng 15%. Lợi nhuận sau thuế thuộc về cổ đông công ty mẹ đạt 315 tỷ đồng, tăng 4%. Tốc độ tăng lợi nhuận vì vậy thấp hơn đáng kể so với mức tăng doanh thu.

Trong cơ cấu doanh thu, thị trường xuất khẩu tiếp tục đóng vai trò chủ lực. Riêng quý II, doanh thu từ thị trường nước ngoài đạt 396 tỷ đồng, tăng 26% so với cùng kỳ và tăng 17% so với quý trước. Sau 6 tháng, thị trường xuất khẩu mang về 735 tỷ đồng, tăng 23% và chiếm hơn 31% tổng doanh thu của doanh nghiệp.

Tăng trưởng chủ yếu đến từ doanh số OEM, tức hoạt động sản xuất theo đơn đặt hàng của đối tác. Trong khi đó, doanh thu từ xuất khẩu truyền thống (FO) chỉ tăng một chữ số, do Thiên Long đang tái cấu trúc hoạt động tại Philippines, một trong những thị trường quốc tế chủ lực.

Theo ban lãnh đạo của doanh nghiệp, tăng trưởng của FO được kỳ vọng cải thiện trong nửa cuối năm 2026 khi quá trình tái cấu trúc tiến triển và hệ thống phân phối dần ổn định.

Tại thị trường trong nước, doanh thu quý II đạt 958 tỷ đồng, tăng 3% so với cùng kỳ và tăng 45% so với quý I. Lũy kế nửa đầu năm, doanh thu trong nước đạt 1.619 tỷ đồng, tăng 12%.

Ban lãnh đạo cho biết kết quả này phản ánh sự phục hồi của nhu cầu thị trường, cùng với việc duy trì hỗ trợ hệ thống phân phối, đầu tư cho thương hiệu và phát triển sản phẩm.

Hai lần tăng giá chưa đủ bù đắp áp lực chi phí

Dù doanh thu tăng trưởng tích cực, hiệu quả kinh doanh của Thiên Long vẫn chịu sức ép từ chi phí nguyên vật liệu và chi phí vận hành.

Ban lãnh đạo ước tính chi phí đầu vào bình quân trong 6 tháng đầu năm tăng khoảng 10–15%. Trước áp lực này, doanh nghiệp đã thực hiện hai đợt điều chỉnh giá bán vào tháng 4 và tháng 6, với mức tăng bình quân từ 5–7% mỗi đợt.

Các đợt tăng giá đã hỗ trợ một phần cho biên lợi nhuận, song chưa bù đắp hoàn toàn mức tăng của chi phí đầu vào. Biên lợi nhuận gộp quý II đạt 50,5%, giảm 3,3 điểm phần trăm so với cùng kỳ, dù đã cải thiện 2,3 điểm phần trăm so với quý đầu năm.

Lũy kế 6 tháng, biên lợi nhuận gộp của Thiên Long đạt 49,5%, tương đương cùng kỳ năm trước. Áp lực thể hiện rõ nhất ở hoạt động xuất khẩu với biên lợi nhuận gộp xuất khẩu trong quý II giảm xuống còn 29,9%, thấp hơn 7,1 điểm phần trăm so với cùng kỳ và giảm 6,5 điểm phần trăm so với quý I. Do đó, dù doanh thu xuất khẩu tăng 26%, lợi nhuận gộp từ mảng này chỉ tăng 2% so với cùng kỳ.

Ở chiều ngược lại, biên lợi nhuận gộp tại thị trường trong nước duy trì ở mức 59%, gần như đi ngang so với cùng kỳ và tăng khoảng 4,8 điểm phần trăm so với quý trước. Thị trường nội địa vì vậy vẫn đóng góp phần lớn lợi nhuận gộp của Thiên Long, dù tốc độ mở rộng doanh thu thấp hơn xuất khẩu.

Doanh nghiệp phần nào giảm sức ép bằng việc kiểm soát chi phí bán hàng và quản lý. Tỷ lệ chi phí bán hàng, quản lý doanh nghiệp trên doanh thu trong quý II giảm xuống 31,3%, từ mức 32,7% cùng kỳ năm trước và 33,5% trong quý I.

Tuy nhiên, tính chung 6 tháng đầu năm, chi phí bán hàng và quản lý doanh nghiệp vẫn tăng 17%, lên 759 tỷ đồng. Lợi nhuận từ hoạt động kinh doanh đạt 407 tỷ đồng, tăng 13%.

Trong khi đó, chi phí tài chính nửa đầu năm tăng 61%, lên 28 tỷ đồng. Riêng trong quý II, chi phí lãi vay tăng 83% so với cùng kỳ. Thu nhập tài chính 6 tháng đạt 28 tỷ đồng, gần như đi ngang so với cùng kỳ.

Những biến động này khiến lợi nhuận trước thuế nửa đầu năm chỉ tăng 5%, đạt 399 tỷ đồng, trong khi lợi nhuận sau thuế thuộc về cổ đông công ty mẹ tăng 4%, lên 315 tỷ đồng.

Giao dịch với Kokuyo có thể chậm hơn kế hoạch

Bên cạnh hoạt động kinh doanh, Thiên Long đang thực hiện các thủ tục liên quan đến giao dịch với Tập đoàn Kokuyo của Nhật Bản.

Theo thông tin từ Thiên Long, doanh nghiệp đã nộp hồ sơ theo yêu cầu của cơ quan quản lý cạnh tranh. Tuy nhiên, quá trình xem xét và phê duyệt kéo dài hơn dự kiến.

Theo nhận định của Vietcap, lộ trình giao dịch có thể chậm hơn kế hoạch ban đầu. Trước đó, theo lịch trình được công bố, Kokuyo dự kiến hoàn tất việc mua lại Công ty CP Đầu tư Thiên Long An Thịnh (cổ đông lớn nhất của TLG) trong tháng 8/2026, thực hiện chào mua công khai vào tháng 10 và hoàn tất toàn bộ giao dịch trong tháng 11/2026.

Trước khi giao dịch diễn ra, Thiên Long đang triển khai ba hoạt động tái cấu trúc danh mục.

Doanh nghiệp dự kiến giải thể Clever World, đơn vị vận hành chuỗi bán lẻ Clever Box; chuyển nhượng toàn bộ 40% vốn tại Pega Holdings với giá trị mục tiêu tối thiểu 35 tỷ đồng; đồng thời tái cấu trúc để tiến tới thoái 49,49% lợi ích tại Công ty CP Văn hóa Phương Nam.

Việc thoái vốn tại Văn hóa Phương Nam dự kiến được thực hiện thông qua một pháp nhân mới thành lập, với giá trị mục tiêu tối thiểu 144 tỷ đồng.

Theo công bố chính thức của Kokuyo, Pega Holdings và Văn hóa Phương Nam không nằm trong phạm vi giao dịch mua lại. Ban lãnh đạo Thiên Long dự kiến các thủ tục giải thể và chuyển nhượng liên quan sẽ hoàn tất trong tháng 8/2026.