Thứ bảy, 29/8/2026
Theo bản tin ngày 27/8, Chứng khoán HSC cho rằng tỷ trọng của Việt Nam trong các chỉ số FTSE Emerging Market còn dư địa tăng thêm trong năm tới, đặc biệt khi một số thay đổi về cấu trúc thị trường được triển khai. HSC đánh giá kế hoạch hợp nhất HoSE và HNX có thể mở rộng quy mô danh mục cổ phiếu mà nhà đầu tư quốc tế có thể tiếp cận.
Bên cạnh đó, nếu biên độ giao dịch được nới trong điều kiện thị trường thuận lợi, vốn hóa thị trường có thể tiếp tục tăng, qua đó hỗ trợ tỷ trọng của Việt Nam trong các bộ chỉ số FTSE Emerging Market.
Trên cơ sở đó, HSC cho rằng dòng vốn thụ động tại các đợt 2, 3 và 4 trong năm 2027 có thể cao hơn mức ước tính trước đây. Công ty chứng khoán này đã nâng dự báo cơ sở về tổng dòng vốn thụ động lên khoảng 1,509 tỷ USD, từ mức 913 triệu USD được tính toán trước đó theo tỷ trọng FTSE tại thời điểm tháng 5/2026.
Theo phương án mới, dòng vốn trong đợt đầu tiên, tương ứng tỷ trọng 10%, có thể đạt khoảng 150,9 triệu USD. Đợt hai dự kiến khoảng 301,9 triệu USD, còn hai đợt cuối cùng có thể mang lại khoảng 528 triệu USD mỗi đợt.
Trong nhóm cổ phiếu được dự báo hưởng lợi nhiều nhất, HSC gọi tên VIC, VHM, HPG, VCB và MSN. Năm mã này có thể chiếm khoảng 62,2% tổng lượng vốn thụ động ước tính, trong đó riêng VIC chiếm tới 40,5%.
Theo lịch hiện tại, ngày tái cơ cấu cuối cùng của đợt đầu tiên là 18/9/2026, trước khi danh mục mới có hiệu lực từ ngày 21/9. Tuy vậy, câu chuyện dòng vốn ngay sau thời điểm nâng hạng không hoàn toàn theo một chiều tích cực.
Chứng khoán Guotai Haitong Việt Nam cho rằng thị trường vẫn có khả năng chứng kiến trạng thái bán ròng trong tháng đầu tiên, thậm chí khoảng 250 triệu USD, tương đương hơn 6.500 tỷ đồng, ở kịch bản thận trọng.
Nguyên nhân chủ yếu đến từ quá trình cơ cấu lại danh mục của các quỹ đang theo dõi FTSE Frontier Index. Việt Nam hiện chiếm khoảng 31,27% tỷ trọng chỉ số này, lớn nhất trong các thị trường thành phần. Khi Việt Nam chính thức rời nhóm Frontier, các quỹ liên quan sẽ phải giảm hoặc loại bỏ cổ phiếu Việt Nam khỏi danh mục tham chiếu.
Guotai Haitong đưa ra ba kịch bản cho lượng vốn có thể rút khỏi thị trường. Ở mức thận trọng, con số dao động 100-200 triệu USD; kịch bản cơ sở là 200-400 triệu USD; còn trường hợp tiêu cực có thể lên tới 400-700 triệu USD.
Điểm đáng chú ý nằm ở sự lệch pha về thời gian giữa hai dòng tiền. Trong khi quỹ Frontier có thể thực hiện việc rút vốn trong một lần cơ cấu, các quỹ Emerging Market lại giải ngân theo lộ trình kéo dài một năm.
Theo kế hoạch của FTSE, quá trình đưa cổ phiếu Việt Nam vào các chỉ số mới sẽ diễn ra qua bốn giai đoạn từ tháng 9/2026 đến tháng 9/2027, với tỷ trọng lần lượt 10%, 20%, 35% và 35%.
Điều này đồng nghĩa tại thời điểm nâng hạng chính thức ngày 21/9, dòng vốn Emerging Market mới chỉ giải ngân khoảng 10% tỷ trọng mục tiêu. Trong khi đó, lực bán từ nhóm Frontier có thể xuất hiện sớm và tập trung hơn.
Guotai Haitong vì vậy ước tính dòng vốn ròng tháng 9 có thể chỉ ở trạng thái trung tính đến dương nhẹ, khoảng 50-250 triệu USD. Ở kịch bản kém thuận lợi hơn, thị trường có thể ghi nhận bán ròng khoảng 250 triệu USD.
Dù vậy, đây chủ yếu là vấn đề về thời điểm. Về dài hạn, Guotai Haitong vẫn ước tính quá trình nâng hạng có thể thu hút khoảng 3-4 tỷ USD từ các quỹ thụ động và chủ động, trong đó riêng dòng vốn passive khoảng 1,3-1,5 tỷ USD và các quỹ chủ động Emerging Market có thể đóng góp khoảng 2,5 tỷ USD.
Như vậy, tháng đầu sau nâng hạng có thể chưa phản ánh đầy đủ quy mô dòng vốn quốc tế kỳ vọng. Điều quan trọng hơn sẽ là tốc độ giải ngân qua các giai đoạn tiếp theo và khả năng tỷ trọng của Việt Nam tiếp tục được nâng lên trong hệ thống chỉ số FTSE.
Ý kiến bạn đọc (0)