Lợi nhuận tăng, DRC vẫn đối mặt bài toán thu hồi công nợ

Công ty CP Cao su Đà Nẵng (DRC) khép lại nửa đầu năm 2026 với lợi nhuận sau thuế tăng 15,6% dù doanh thu thuần giảm gần 9%. Đằng sau mức tăng lợi nhuận là sự cải thiện mạnh của biên lợi nhuận gộp nhờ giá nguyên vật liệu giảm, nhưng đồng thời nổi lên khoản dự phòng phải thu khó đòi tăng mạnh và những thay đổi trong hoạt động của doanh nghiệp.

Giá nguyên vật liệu tạo lực đẩy cho lợi nhuận

Theo giải trình của DRC, lợi nhuận sau thuế 6 tháng đầu năm 2026 tăng khoảng 6,5 tỷ đồng, tương ứng 15,6% so với cùng kỳ năm trước. Đáng chú ý, mức tăng này diễn ra trong bối cảnh doanh thu thuần của doanh nghiệp giảm.

Báo cáo tài chính bán niên cho thấy Cao su Đà Nẵng đạt khoảng 2.330,7 tỷ đồng doanh thu thuần trong 6 tháng, giảm 8,8% so với cùng kỳ. Tuy nhiên, giá vốn hàng bán giảm với tốc độ nhanh hơn, đưa lợi nhuận gộp lên khoảng 402,7 tỷ đồng, tăng 41,2%.

Theo chính DRC, yếu tố đóng góp lớn nhất là giá nguyên vật liệu giảm, giúp lợi nhuận gộp tăng khoảng 117,5 tỷ đồng. Đây là điểm then chốt để lý giải nghịch lý doanh thu giảm nhưng lợi nhuận tăng của doanh nghiệp sản xuất săm lốp.

Biên lợi nhuận gộp của DRC theo đó tăng lên khoảng 17,3%, từ mức hơn 11% cùng kỳ năm trước. Nói cách khác, động lực cải thiện kết quả kinh doanh trong nửa đầu năm không đến từ việc bán được nhiều sản phẩm hơn mà chủ yếu đến từ khả năng tiết giảm giá vốn.

Đây cũng là yếu tố đặc biệt quan trọng với DRC khi nguyên vật liệu chiếm tỷ trọng lớn trong chi phí sản xuất. Trong báo cáo thường niên 2025, doanh nghiệp cho biết chi phí nguyên vật liệu chiếm hơn 70% tổng chi phí hoạt động sản xuất kinh doanh, đồng thời xác định biến động giá nguyên vật liệu là một trong những rủi ro lớn đối với doanh thu và lợi nhuận.

Bởi vậy, diễn biến giá đầu vào trong nửa đầu năm đã tạo ra dư địa đáng kể để DRC cải thiện hiệu quả kinh doanh, ngay cả khi sức tiêu thụ chưa thực sự thuận lợi.

Tuy nhiên, lợi thế từ giá vốn không hoàn toàn chuyển hóa thành lợi nhuận cuối cùng. DRC cho biết chi phí quản lý doanh nghiệp tăng mạnh, chủ yếu do trích lập dự phòng công nợ phải thu khó đòi từ hoạt động xuất khẩu.

Khoản chi phí này làm giảm khoảng 130,7 tỷ đồng vào lợi nhuận. Trong khi đó, doanh thu tài chính giảm khoảng 21,2 tỷ đồng do lãi chênh lệch tỷ giá giảm. Ở chiều ngược lại, chi phí bán hàng giảm khoảng 43,1 tỷ đồng, chủ yếu nhờ chi phí vận chuyển mảng xuất khẩu giảm.

Như vậy, nếu nhìn từ bảng giải trình, bức tranh lợi nhuận của DRC có thể được hình dung theo một chuỗi khá rõ. Ở đó, giá nguyên vật liệu giảm giúp lợi nhuận gộp tăng mạnh, chi phí bán hàng giảm tạo thêm dư địa, nhưng dự phòng công nợ và sự sụt giảm doanh thu tài chính đã hấp thụ phần đáng kể thành quả này.

Công nợ và dòng tiền là hai lát cắt đáng chú ý

Một trong những con số đáng chú ý nhất trong BCTC bán niên DRC là khoản dự phòng phải thu khó đòi.

Tại ngày 30/6/2026, DRC ghi nhận dự phòng phải thu khó đòi khoảng 186,5 tỷ đồng, tăng mạnh so với mức khoảng 60,1 tỷ đồng đầu năm. Khoản dự phòng tăng thêm phản ánh áp lực đáng kể từ các khoản phải thu, đặc biệt liên quan đến hoạt động xuất khẩu mà doanh nghiệp đề cập trong văn bản giải trình.

Đây là điểm cần được đặt cạnh diễn biến doanh thu. Trong 6 tháng, doanh thu thuần của DRC giảm gần 9%, trong khi doanh nghiệp cũng cho biết doanh thu xuất khẩu giảm, kéo theo chi phí vận chuyển xuất khẩu giảm.

Điều này cho thấy câu chuyện của DRC trong nửa đầu năm không đơn thuần là biên lợi nhuận cải thiện. Phía sau kết quả lợi nhuận còn là bài toán thu hồi công nợ và chất lượng tăng trưởng doanh thu, nhất là tại thị trường xuất khẩu.

Ở chiều tích cực, dòng tiền kinh doanh lại có sự cải thiện đáng kể. Lưu chuyển tiền thuần từ hoạt động kinh doanh 6 tháng đầu năm chuyển từ mức âm khoảng 174 tỷ đồng cùng kỳ năm trước sang dương khoảng 45,5 tỷ đồng.

Sự chuyển biến này đáng chú ý bởi dòng tiền kinh doanh là một trong những thước đo quan trọng để đánh giá khả năng chuyển lợi nhuận kế toán thành tiền của doanh nghiệp. Việc dòng tiền hoạt động kinh doanh trở lại trạng thái dương phần nào giúp cân bằng những lo ngại từ khoản dự phòng phải thu.

Dù vậy, lượng tiền và tương đương tiền cuối tháng 6 chỉ còn khoảng 114,3 tỷ đồng, giảm đáng kể so với mức hơn 208,6 tỷ đồng đầu năm. Trong khi đó, hàng tồn kho vẫn ở mức khoảng 1.218,6 tỷ đồng.

Cơ cấu này cho thấy thanh khoản của DRC vẫn cần được theo dõi, dù nợ phải trả đã giảm so với đầu năm. Tại ngày 30/6, tổng nợ phải trả khoảng 1.703,8 tỷ đồng, giảm gần 24% so với đầu năm; vốn chủ sở hữu ở mức khoảng 1.906,8 tỷ đồng.

Nửa đầu năm và bài toán hoàn thành kế hoạch

Những diễn biến trên càng đáng chú ý khi đặt cạnh kế hoạch kinh doanh năm 2026 của DRC.

Doanh nghiệp đặt mục tiêu doanh thu thuần 5.421 tỷ đồng, lợi nhuận trước thuế 155 tỷ đồng và lợi nhuận sau thuế 124 tỷ đồng. DRC đồng thời kỳ vọng tổng doanh thu tiêu thụ đạt 5.600 tỷ đồng, tăng 10%, trong đó kim ngạch xuất khẩu dự kiến đạt 129 triệu USD.

Sau 6 tháng, doanh thu thuần của DRC đạt khoảng 2.330,7 tỷ đồng, tương đương hơn 43% kế hoạch năm. Lợi nhuận sau thuế khoảng 48 tỷ đồng, tương đương chưa đến 39% mục tiêu cả năm.

Khoảng cách này đặt ra yêu cầu khá lớn cho nửa cuối năm, đặc biệt ở phía lợi nhuận. DRC sẽ cần vừa duy trì lợi thế từ giá nguyên vật liệu, vừa cải thiện sức tiêu thụ và kiểm soát các khoản phải thu để nâng chất lượng lợi nhuận.

Tại ĐHĐCĐ thường niên 2026, DRC cũng xác định thị trường tiêu thụ và biến động chuỗi cung ứng toàn cầu tiếp tục là những thách thức đáng kể trong năm nay.

Một diễn biến khác cũng đáng chú ý là DRC gần đây công bố việc chấm dứt hoạt động Văn phòng đại diện tại TP.HCM và thực hiện thủ tục đăng ký địa điểm đối với Văn phòng bán hàng khu vực miền Nam. Động thái này nên được nhìn như một thay đổi về tổ chức và đầu mối hoạt động, thay vì mặc nhiên đồng nghĩa doanh nghiệp rút khỏi thị trường miền Nam.

Những thay đổi về tổ chức diễn ra trong bối cảnh DRC cũng có một số biến động nhân sự quản lý từ đầu năm. Danh mục công bố thông tin của doanh nghiệp ghi nhận các thông tin liên quan đến việc thôi việc và thay đổi nhân sự cấp Phó Tổng Giám đốc trong tháng 1/2026.

Trong khi đó, DRC vẫn đang duy trì định hướng tăng trưởng và đặt mục tiêu mở rộng hoạt động trong năm 2026. Năm 2025, doanh nghiệp đạt tổng doanh thu tiêu thụ 5.174 tỷ đồng và lợi nhuận trước thuế 150 tỷ đồng.

Nhìn tổng thể, BCTC bán niên 2026 cho thấy DRC đang có một bức tranh tài chính nhiều chiều. Lợi nhuận tăng trong khi doanh thu giảm là điểm sáng rõ rệt, với động lực chính đến từ giá nguyên vật liệu và khả năng kiểm soát giá vốn. Dòng tiền kinh doanh cũng chuyển biến tích cực.

Tuy nhiên, khoản dự phòng phải thu khó đòi tăng mạnh, doanh thu xuất khẩu suy giảm, tiền mặt giảm và tiến độ thực hiện mục tiêu lợi nhuận năm còn tương đối thấp là những vấn đề nhà đầu tư cần tiếp tục theo dõi.