Cái giá trong hành trình "lấy lại niềm tin": PNJ đã chi hơn 7.000 tỷ mua lại kim cương và vàng trong gần 4 tuần

Giá trị hàng mua lại tăng mạnh trong 20 ngày đầu tháng 7

Công ty CP Vàng bạc Đá quý Phú Nhuận (PNJ) vừa cập nhật tình hình hoạt động kinh doanh trong giai đoạn từ ngày 1/7 đến 27/7, trong đó đáng chú ý là biến động tại mảng trang sức kim cương.

Theo thông tin từ doanh nghiệp, trong giai đoạn từ ngày 1/7 đến 20/7, thị trường xuất hiện diễn biến bất thường khi nhu cầu khách hàng bán lại trang sức kim cương tăng mạnh trong thời gian ngắn. PNJ ghi nhận doanh thu 1.588 tỷ đồng, trong khi giá trị hàng mua lại lên tới 5.900 tỷ đồng.

Diễn biến này khiến hoạt động thu đổi trở thành điểm đáng chú ý trong vận hành của doanh nghiệp, đặc biệt khi giá trị mua lại cao hơn đáng kể so với doanh thu phát sinh cùng kỳ.

Bối cảnh trên diễn ra sau vụ việc liên quan đến nguyên Giám đốc Công ty TNHH MTV Kiểm định PNJ (P-Lab), đơn vị do PNJ sở hữu 100% bị khởi tố. Sau vụ việc, ban lãnh đạo PNJ khẳng định sự việc là hành vi vi phạm cá nhân đơn lẻ, không liên quan đến hoạt động kinh doanh của công ty. PNJ cũng cho biết kim cương bán qua hệ thống của doanh nghiệp có nguồn gốc từ nhập khẩu chính ngạch hoặc mua lại từ khách hàng theo chương trình thu đổi.

Tuy nhiên, dưới góc nhìn phân tích, Vietcap cho rằng sự việc có thể khiến người tiêu dùng thận trọng hơn với các sản phẩm liên quan đến kim cương trong ngắn hạn. Điều này có thể tạo áp lực lên doanh thu bán lẻ, cơ cấu sản phẩm, biên lợi nhuận gộp, đồng thời khiến chi phí bán hàng và quản lý tăng do doanh nghiệp cần thêm nguồn lực cho hoạt động marketing, củng cố niềm tin khách hàng.

Quy trình mới giúp kéo giảm giá trị thu đổi

Trước diễn biến bất thường của thị trường, PNJ cho biết đã rà soát toàn diện các chỉ số vận hành và điều chỉnh quy trình thu đổi từ ngày 21/7. Cùng với đó, doanh nghiệp đẩy mạnh các hoạt động khuyến khích khách hàng chuyển đổi sang những sản phẩm khác trong danh mục của PNJ.

Sau 7 ngày áp dụng quy trình mới, từ ngày 21/7 đến 27/7, doanh thu của PNJ đạt 1.393 tỷ đồng, trong khi giá trị hàng mua lại giảm còn 1.162 tỷ đồng. Như vậy, so với giai đoạn 20 ngày đầu tháng 7, chênh lệch giữa doanh thu và giá trị hàng mua lại đã thu hẹp đáng kể.

Một điểm đáng chú ý khác là tỷ lệ khách hàng lựa chọn phương án chuyển đổi sản phẩm đạt 95%. Theo PNJ, dòng tiền từ hoạt động kinh doanh trong giai đoạn sau điều chỉnh cũng cải thiện so với thời điểm đầu tháng 7.

Doanh nghiệp cho rằng khách hàng vẫn duy trì nhu cầu mua sắm nữ trang và tiếp tục gắn kết với thương hiệu. Tuy nhiên, PNJ cũng thận trọng cho biết các kết quả trên mới được ghi nhận trong thời gian ngắn, cần thêm thời gian để đánh giá đầy đủ mức độ ổn định và tính bền vững.

Áp lực trong 6 tháng cuối năm

Dù các chỉ số vận hành bước đầu cải thiện sau khi thay đổi quy trình thu đổi, nhóm phân tích Vietcap vẫn cho rằng lợi nhuận của PNJ có thể chịu áp lực trong nửa cuối năm 2026 và năm 2027, trước khi phục hồi từ năm 2028 trên nền thấp nếu niềm tin khách hàng dần được khôi phục.

Theo kịch bản cơ sở của Vietcap, doanh thu bán lẻ của PNJ năm 2026 được dự báo tăng 2% so với cùng kỳ, trong khi lợi nhuận sau thuế sau lợi ích cổ đông thiểu số tăng 11%. Sang năm 2027, lợi nhuận có thể giảm 14%, chủ yếu do biên lợi nhuận gộp mảng bán lẻ thấp hơn, chi phí bán hàng, quản lý và chi phí tài chính cao hơn.

Song song với điều chỉnh hoạt động thu đổi, PNJ cho biết đã thiết lập cơ chế giám sát với sự tham gia của đơn vị tư vấn và báo cáo trực tiếp lên Hội đồng Quản trị. Theo Vietcap, Hội đồng Quản trị PNJ cũng đã khởi động rà soát khung quản trị và tuân thủ tại P-Lab, tập trung vào tăng cường kiểm soát nội bộ. Một cơ chế giám sát chuyên trách với sự tham gia của hai đại diện độc lập phụ trách quản trị rủi ro và kiểm toán nội bộ đã được thiết lập, báo cáo trực tiếp lên Hội đồng Quản trị.