SJ Group lên kế hoạch huy động 2.000 tỷ đồng, đẩy nhanh tiến độ đầu tư Văn La và Nam An Khánh

Ngày 22/8, Công ty CP SJ Group (HoSE: SJS) công bố nghị quyết HĐQT về việc triển khai phương án tăng vốn điều lệ, gồm phát hành cổ phiếu trả cổ tức năm 2025 và chào bán thêm cổ phiếu cho cổ đông hiện hữu. Nếu hoàn tất cả hai đợt phát hành, vốn điều lệ của doanh nghiệp dự kiến tăng từ gần 2.975 tỷ đồng lên hơn 5.272 tỷ đồng. Theo phương án được thông qua, SJ Group dự kiến phát hành hơn 29,7 triệu cổ phiếu để trả cổ tức năm 2025, tương ứng 10% tổng lượng cổ phiếu đang lưu hành. Tỷ lệ thực hiện quyền là 100:10, tức cổ đông sở hữu 100 cổ phiếu được nhận thêm 10 cổ phiếu mới. Số cổ phiếu phát hành để trả cổ tức không bị hạn chế chuyển nhượng. Tổng giá trị phát hành theo mệnh giá gần 297,5 tỷ đồng. Nguồn vốn thực hiện được lấy từ lợi nhuận sau thuế chưa phân phối theo báo cáo tài chính hợp nhất đã kiểm toán năm 2025.

Song song với việc trả cổ tức bằng cổ phiếu, SJ Group lên kế hoạch chào bán 200 triệu cổ phiếu cho cổ đông hiện hữu với giá 10.000 đồng/cổ phiếu. Tỷ lệ thực hiện quyền mua là 100:67,23, nghĩa là cổ đông sở hữu 100 quyền mua được đăng ký mua 67,23 cổ phiếu mới. Số cổ phiếu phân phối cho mỗi cổ đông được làm tròn xuống đến hàng đơn vị. Phần cổ phiếu lẻ phát sinh, nếu có, sẽ do HĐQT lựa chọn phân phối cho các nhà đầu tư khác theo quy định. Nếu phân phối toàn bộ lượng cổ phiếu dự kiến, SJ Group sẽ huy động được 2.000 tỷ đồng. Nguồn tiền này được sử dụng để thi công các công trình hạ tầng kỹ thuật và công trình kiến trúc thuộc dự án đầu tư xây dựng khu nhà ở Văn La - Văn Khê.

Doanh nghiệp dự kiến triển khai 2 đợt phát hành trong năm 2026, sau khi nhận được thông báo của Ủy ban Chứng khoán Nhà nước về việc đã nhận đầy đủ tài liệu báo cáo đối với phương án trả cổ tức và được cấp giấy chứng nhận đăng ký chào bán thêm cổ phiếu ra công chúng. Việc huy động lượng vốn lớn diễn ra trong bối cảnh kết quả kinh doanh của SJ Group đã cải thiện đáng kể, nhưng dòng tiền chưa chuyển biến tương ứng. Phần lớn nguồn lực của doanh nghiệp vẫn nằm tại các dự án bất động sản, trong khi tiến độ pháp lý, thi công và bán hàng tại một số dự án trọng điểm còn chậm.

Lợi nhuận 6 tháng tăng gấp 2,45 lần cùng kỳ

Báo cáo tài chính hợp nhất quý II/2026 cho thấy SJ Group đạt 443 tỷ đồng doanh thu thuần, tăng gần 129% so với cùng kỳ năm trước. Trong đó, doanh thu chuyển nhượng bất động sản đạt gần 419 tỷ đồng, chiếm khoảng 94% tổng doanh thu và là động lực chính của mức tăng trưởng trong kỳ. Giá vốn tăng chậm hơn đáng kể so với doanh thu, giúp lợi nhuận gộp đạt 344 tỷ đồng, tăng 142%. Biên lợi nhuận gộp theo đó được cải thiện từ 73,3% lên 77,6%. Sau khi trừ các khoản chi phí, SJ Group báo lãi sau thuế 244 tỷ đồng trong quý II, tăng 135% so với cùng kỳ. Lũy kế 6 tháng đầu năm, doanh nghiệp ghi nhận 760 tỷ đồng doanh thu và gần 420 tỷ đồng lợi nhuận sau thuế, cao gấp 2,45 lần cùng kỳ năm trước.

Dù vậy, sự tăng trưởng của lợi nhuận chủ yếu đến từ việc ghi nhận doanh thu chuyển nhượng bất động sản, trong khi khả năng chuyển hóa kết quả kinh doanh thành tiền mặt chưa tương xứng. Tại ngày 30/6/2026, tiền và các khoản tương đương tiền của SJ Group ở mức 25,5 tỷ đồng, phần lớn dòng tiền trong kỳ đã được phần bổ vào thi công các dự án trọng điểm và thanh toán công nợ đến hạn, phù hợp với giai đoạn đẩy mạnh triển khai các dự án của Doanh nghiệp. Khoảng cách giữa lợi nhuận kế toán và dòng tiền thể hiện rõ trong báo cáo lưu chuyển tiền tệ.

Dòng tiền của doanh nghiệp bị hút vào 3 khu vực chính. Các khoản phải thu tăng thêm khoảng 248 tỷ đồng, hàng tồn kho tăng hơn 302 tỷ đồng, trong khi các khoản phải trả giảm khoảng 326 tỷ đồng. Điều này cho thấy một phần lớn nguồn tiền tiếp tục nằm tại dự án, công nợ và quá trình triển khai hoạt động kinh doanh, thay vì quay trở lại doanh nghiệp dưới dạng tiền mặt. Để bù đắp khoảng thiếu hụt dòng tiền, SJ Group phải gia tăng huy động vốn. Trong nửa đầu năm, doanh nghiệp thu về khoảng 680 tỷ đồng từ đi vay và hợp tác kinh doanh. Tổng dư nợ đến cuối tháng 6 theo đó tăng lên gần 1.300 tỷ đồng, cao hơn hơn 230 tỷ đồng so với đầu năm.

Trong 6 tháng đầu năm, SJ Group và các công ty con đã vốn hóa gần 135 tỷ đồng chi phí đi vay vào giá trị đầu tư tại dự án khu đô thị mới Nam An Khánh.

Hơn 83% tài sản SJ Group tập trung tại hàng tồn kho và dự án dở dang

Tại ngày 30/6/2026, tổng tài sản của SJ Group đạt khoảng 8.400 tỷ đồng, tăng 6,7% so với cuối năm 2025. Trong đó, hàng tồn kho ở mức 4.380 tỷ đồng, còn tài sản dở dang dài hạn đạt 2.640 tỷ đồng. Như vậy, hơn 7.000 tỷ đồng, tương đương trên 83% tổng tài sản, đang tập trung tại hàng tồn kho và tài sản dở dang liên quan đến các dự án bất động sản. Cơ cấu này phản ánh đặc thù của một doanh nghiệp phát triển dự án, song cũng cho thấy mức độ phụ thuộc lớn của SJ Group vào tiến độ hoàn thiện pháp lý, xây dựng, bán hàng và thu tiền.

Khu đô thị mới Nam An Khánh tiếp tục là khoản mục lớn nhất trên bảng cân đối kế toán. Riêng dự án này có giá trị hơn 4.322 tỷ đồng, chiếm gần như toàn bộ bất động sản dở dang ngắn hạn của doanh nghiệp. SJ Group cũng đang phân bổ lượng vốn đáng kể tại nhiều dự án khác. Khu đô thị mới Hòa Hải - Đà Nẵng có giá trị khoảng 1.244 tỷ đồng, dự án Văn La - Văn Khê ghi nhận khoảng 759 tỷ đồng. Ngoài ra, doanh nghiệp còn triển khai các dự án Mỹ Đình - Mễ Trì, Tiến Xuân và khu đô thị Thịnh Lang - Hòa Bình.

Dù sở hữu quỹ dự án lớn, tiến độ triển khai và khả năng chuyển hóa tài sản thành doanh thu, dòng tiền vẫn là vấn đề được cổ đông quan tâm. Tại đại hội đồng cổ đông thường niên diễn ra vào tháng 4/2026, nhiều cổ đông đã chất vấn ban lãnh đạo khi mức độ hoàn thành các chỉ tiêu kinh doanh năm 2025 chỉ dao động từ 19% đến 62% kế hoạch. Khả năng hoàn thành kế hoạch năm 2026 cũng được đặt ra tại đại hội.

Lý giải về kết quả năm 2025, Chủ tịch HĐQT SJ Group Bùi Quang Bách cho biết ban lãnh đạo đã đánh giá triển vọng thị trường và đặt kỳ vọng cao từ đầu năm, nhưng diễn biến thực tế vẫn phụ thuộc vào nhu cầu đối với các sản phẩm. Công ty cũng chưa lường hết những khó khăn trong quá trình triển khai, trong đó có việc tìm kiếm nhà thầu xây dựng phù hợp. Theo lãnh đạo doanh nghiệp, dự án Nam An Khánh, hiện được phát triển với tên thương mại Vista Nam An Khánh, có đặc thù là sản phẩm thấp tầng nên yêu cầu đối với nhà thầu khác với các dự án cao tầng. Đây cũng là một trong những dự án nằm trong danh sách các dự án chậm triển khai được UBND TP. Hà Nội rà soát.

SJ Group cho biết đã và đang khắc phục các tồn tại theo những kết luận thanh tra trước đây, đồng thời đẩy nhanh tiến độ thực hiện và điều chỉnh quy hoạch tổng thể theo chấp thuận của UBND TP. Hà Nội. Với dự án Tiến Xuân, doanh nghiệp tiếp tục giải trình phương án quy hoạch với cơ quan chức năng. Trong bối cảnh đó, tăng vốn điều lệ được SJ Group xác định là một trong những giải pháp bổ sung nguồn lực để triển khai các dự án lớn như Văn La, Nam An Khánh và Tiến Xuân. Tuy nhiên, trước mắt, phần lớn nguồn tiền dự kiến huy động từ cổ đông hiện hữu sẽ được dành cho dự án Văn La - Văn Khê.