Từng được cấp margin tối đa, PNJ nay bị nhiều công ty chứng khoán đưa về 0%

Hàng loạt công ty chứng khoán cắt hoặc hạ tỷ lệ margin

Cổ phiếu PNJ của Công ty CP Vàng bạc Đá quý Phú Nhuận tiếp tục chịu thêm áp lực khi nhiều công ty chứng khoán đồng loạt điều chỉnh chính sách cho vay ký quỹ. Từ một mã vốn hóa lớn thường được cấp tỷ lệ margin cao, PNJ nay bị nhiều đơn vị đưa về tỷ lệ cho vay 0%.

Theo ghi nhận, Chứng khoán SSI đã chính thức hạ tỷ lệ cho vay ký quỹ đối với PNJ từ 40% về 0%, áp dụng từ ngày 22/7/2026. Trước đó, công ty chứng khoán này từng giảm tỷ lệ cho vay từ 50% xuống 40%.

Chứng khoán Kỹ Thương cũng đã ngừng cấp margin cho cổ phiếu PNJ từ ngày 9/7/2026, sau thời gian áp dụng tỷ lệ cho vay tối đa 50%. Chứng khoán KIS Việt Nam thông báo loại PNJ khỏi danh mục cho vay ký quỹ trong các ngày 22-23/7. Trong khi đó, Chứng khoán Phú Hưng đã đưa tỷ lệ cho vay đối với PNJ từ 50% xuống 0% từ ngày 6/7.

Riêng Chứng khoán FPT chưa loại hoàn toàn PNJ khỏi danh mục margin, nhưng đã giảm tỷ lệ cho vay từ 50% xuống còn 30%, áp dụng từ ngày 8/7/2026.

Việc các công ty chứng khoán đồng loạt siết margin với PNJ diễn ra trong bối cảnh cổ phiếu này liên tục giảm mạnh trong nhiều tuần qua. Thị giá lao dốc khiến rủi ro đối với các khoản vay ký quỹ gia tăng, buộc công ty chứng khoán phải điều chỉnh tỷ lệ cho vay để quản trị rủi ro.

Bên cạnh diễn biến giá, PNJ cũng đối mặt với nhiều thông tin bất lợi liên quan đến vụ án buôn lậu kim cương có liên quan đến cựu lãnh đạo một công ty con. Dù vụ việc chưa đồng nghĩa với trách nhiệm pháp lý của PNJ, thông tin này vẫn ảnh hưởng mạnh đến tâm lý nhà đầu tư và niềm tin thị trường.

Ngoài ra, doanh nghiệp cũng điều chỉnh chính sách mua lại vàng, trong đó giới hạn thời gian tiếp nhận giao dịch tại một số cửa hàng và áp dụng lộ trình thanh toán kéo dài tối đa 120 ngày đối với khách hàng chọn nhận tiền. PNJ lý giải thay đổi này nhằm quản trị dòng tiền trong bối cảnh lượng khách bán lại tăng mạnh.

Cắt margin tác động thế nào đến nhà đầu tư?

Theo các chuyên gia chứng khoán, khi tỷ lệ margin bị đưa về 0%, cổ phiếu PNJ sẽ không còn được sử dụng làm tài sản bảo đảm để vay thêm tiền hoặc gia tăng sức mua. Với các tài khoản đang dùng đòn bẩy, nhà đầu tư có thể phải bổ sung thêm tiền mặt hoặc tài sản khác để đáp ứng tỷ lệ an toàn.

Nếu không bổ sung kịp, công ty chứng khoán có thể thực hiện bán giải chấp theo quy định. Điều này đồng nghĩa nguồn cung cổ phiếu trên thị trường có thể tăng thêm, qua đó tạo áp lực lên diễn biến giá trong ngắn hạn.

Tác động của việc cắt margin không chỉ dừng ở những nhà đầu tư đang nắm giữ PNJ. Trước đây, PNJ là một trong những cổ phiếu được dùng làm tài sản bảo đảm để vay margin mua các mã khác. Khi giá trị tài sản bảo đảm bị đưa về 0 tại nhiều công ty chứng khoán, giá trị tài sản ròng trong tài khoản có thể giảm, khiến một số nhà đầu tư phải cơ cấu lại danh mục.

Trong trường hợp PNJ tiếp tục dư bán sàn hoặc thanh khoản yếu, áp lực có thể lan sang các cổ phiếu khác nếu nhà đầu tư buộc phải bán bớt tài sản để giảm dư nợ vay.

Trong nhiều năm, PNJ từng được xem là cổ phiếu cơ bản tốt, thuộc nhóm vốn hóa lớn và thường được cấp hạn mức margin cao. Vì vậy, việc hàng loạt công ty chứng khoán cùng hạ hoặc cắt margin cho thấy mức độ thận trọng với mã này đã tăng lên đáng kể.

Một số chuyên gia cho rằng danh mục cho vay của các công ty chứng khoán lớn thường được nhà đầu tư tổ chức sử dụng như chỉ báo tham khảo về rủi ro. Khi PNJ bị loại khỏi danh mục margin trong lúc thông tin bất lợi chưa được giải tỏa, áp lực đánh giá lại rủi ro và giảm tỷ trọng nắm giữ có thể còn tiếp diễn.