THG chờ “cú hích” từ Gia Thuận 2, kết quả kinh doanh được kỳ vọng khởi sắc

Khoản doanh thu hơn 200 tỷ đồng chưa “vào sổ”

Nửa đầu năm 2026 không phải giai đoạn thuận lợi đối với Công ty CP Đầu tư và Xây dựng Tiền Giang (HoSE: THG) khi hoạt động bê tông suy yếu trong quý I, trong khi đó mảng bất động sản dân dụng chậm lại trong quý II, qua đó khiến cả doanh thu và lợi nhuận của doanh nghiệp cùng đi xuống.

Cụ thể, lũy kế 6 tháng đầu năm, THG ghi nhận đạt 1.003 tỷ đồng doanh thu thuần, giảm 12% so với cùng kỳ. Lợi nhuận sau thuế thuộc về cổ đông công ty mẹ đạt 59 tỷ đồng, giảm 15%. Với kết quả này, doanh nghiệp mới hoàn thành 39% kế hoạch doanh thu và 37% mục tiêu lợi nhuận năm.

Áp lực rõ nhất trong quý II đến từ mảng bất động sản và khu công nghiệp với doanh thu của mảng này chỉ đạt 51 tỷ đồng, giảm khoảng 55% so với cùng kỳ, chủ yếu do đóng góp từ các dự án bất động sản dân dụng thấp hơn. Trong đó, hoạt động bán hàng tại dự án D7 chững lại khi mặt bằng lãi suất tăng. Tuy nhiên, phần doanh thu đã ghi nhận chưa bao gồm một khoản thu tương đối lớn tại Cụm công nghiệp Gia Thuận 2.

Theo báo cáo cập nhật của Chứng khoán Rồng Việt, THG đã ghi nhận khoảng 50 tỷ đồng doanh thu từ Cụm công nghiệp Gia Thuận 1 trong nửa đầu năm. Trong khi đó, hơn 200 tỷ đồng liên quan đến 8 ha đất cho Jia Hsin thuê tại Gia Thuận 2 được ước tính vẫn chưa đi vào kết quả kinh doanh.

Khoản doanh thu này được kỳ vọng có thể hạch toán trong nửa cuối năm 2026. Nếu diễn ra đúng dự kiến, Gia Thuận 2 sẽ bù đắp một phần sự suy giảm của bất động sản dân dụng và nâng đóng góp từ mảng bất động sản công nghiệp.

Tác động đến lợi nhuận có thể rõ hơn tác động đến doanh thu, bởi bất động sản và khu công nghiệp là mảng có biên lợi nhuận cao của THG. Trong quý II, biên lợi nhuận gộp của mảng này đạt khoảng 43%, cao hơn nhiều so với mức 8,2% của hoạt động xây dựng.

Dù vậy, thời điểm hạch toán khoản thu hơn 200 tỷ đồng hiện mới là ước tính của đơn vị phân tích. Báo cáo chưa xác nhận THG đã hoàn tất các điều kiện để ghi nhận toàn bộ doanh thu trong kỳ kế toán nào.

Mảng kinh doanh cốt lõi bước vào mùa cao điểm

Gia Thuận 2 là nguồn thu được chờ đợi, nhưng triển vọng nửa cuối năm của THG không chỉ dựa vào bất động sản công nghiệp. Động lực còn lại đến từ bê tông và vật liệu xây dựng – mảng đóng góp doanh thu lớn nhất cho doanh nghiệp.

Sau quý đầu năm kém thuận lợi, hoạt động này đã bắt đầu hồi phục trong quý II. Doanh thu đạt khoảng 355 tỷ đồng, tăng 20% so với quý trước, dù vẫn giảm 4% so với cùng kỳ năm 2025.

Điểm tích cực nằm ở khả năng sinh lời khi lợi nhuận gộp của mảng bê tông và vật liệu xây dựng đạt 84 tỷ đồng, tăng 10% so với cùng kỳ. Biên lợi nhuận gộp đạt 23,5%, tăng 3 điểm phần trăm và thuộc nhóm mức cao của THG trong giai đoạn 2019-2026.

Kết quả này tạo nền tảng cho giai đoạn cuối năm, khi hoạt động xây dựng bước vào mùa cao điểm. Nhu cầu bê tông đúc sẵn phục vụ các dự án hạ tầng trong khu vực cũng được kỳ vọng tăng trong giai đoạn 2026-2027.

Để chuẩn bị cho hoạt động sản xuất, THG duy trì lượng hàng tồn kho tương đối lớn. Tại cuối quý II, hàng tồn kho đạt 887 tỷ đồng, tăng 10% so với cùng kỳ. Riêng tồn kho phục vụ sản xuất ở mức 275 tỷ đồng, tương ứng thời gian lưu kho bình quân trên 60 ngày.

Việc dự trữ nguyên vật liệu diễn ra trong bối cảnh nguồn cung cát, đá và giá đầu vào còn biến động. Khả năng bảo đảm nguồn nguyên liệu vì vậy sẽ ảnh hưởng trực tiếp đến mức độ THG có thể tận dụng nhu cầu xây dựng trong những tháng cuối năm.

Ở mảng xây dựng, doanh thu quý II đạt 149 tỷ đồng, tăng 6% so với cùng kỳ. Lũy kế 6 tháng, doanh thu đạt 248 tỷ đồng, tăng 24%. Tuy nhiên, do biên lợi nhuận chỉ khoảng 8,2%, mảng này chủ yếu hỗ trợ quy mô doanh thu, còn đóng góp vào lợi nhuận thấp hơn bê tông và bất động sản công nghiệp.