Sắp thu hồi khoản nợ lớn liên quan Tân Hoàng Minh, triển vọng Coteccons (CTD) ra sao?

Sắp đòi được nợ xấu từ công ty thành viên Tân Hoàng Minh

Ngày 25/7, Công ty CP Xây dựng Coteccons (HOSE: CTD) cho biết đã đạt được thỏa thuận tài chính liên quan đến hợp đồng xây dựng với Công ty TNHH Đầu tư Bất động sản Ngôi Sao Việt, thành viên của Tập đoàn Tân Hoàng Minh. Thỏa thuận đã được TAND TP. Hà Nội công nhận.

“Thỏa thuận được công nhận cho thấy những vấn đề phức tạp luôn có thể được giải quyết khi các bên cùng đối thoại trên cơ sở sự tôn trọng và trách nhiệm”, Chủ tịch HĐQT CTD Bolat Duisenov chia sẻ. Thông tin này mở ra bước ngoặt đối với khoản phải thu hơn 526 tỷ đồng đã được Coteccons xếp vào nhóm nợ xấu và trích lập dự phòng toàn bộ. Dù vậy, việc tòa án công nhận thỏa thuận chưa đồng nghĩa doanh nghiệp đã thu đủ tiền, cũng chưa thể kết luận toàn bộ khoản này sẽ lập tức chuyển thành lợi nhuận.

Khoản công nợ nói trên phát sinh tại dự án D’Capitale Trần Duy Hưng, Hà Nội, do Ngôi Sao Việt làm chủ đầu tư. CTD ký hợp đồng tổng thầu từ tháng 9/2016 với tổng giá trị gần 3.940 tỷ đồng, phụ trách thi công 6 tòa tháp, gồm 4 tháp căn hộ kết hợp trung tâm thương mại và 2 tháp văn phòng. Đại diện CTD tại thời điểm ký hợp đồng là ông Nguyễn Bá Dương. Dự án được hoàn thành, bàn giao vào cuối năm 2018, song một phần giá trị phải thu chưa được chủ đầu tư thanh toán.

Sau những biến cố liên quan đến Tân Hoàng Minh năm 2022, Coteccons đã trích lập dự phòng toàn bộ phần công nợ còn lại. Chi phí dự phòng trong giai đoạn này đã ảnh hưởng trực tiếp đến kết quả kinh doanh của nhà thầu xây dựng, góp phần khiến doanh nghiệp có giai đoạn báo lỗ dù hoạt động thi công vẫn tạo ra doanh thu. Đến ngày 31/3/2026, giá trị khoản phải thu được Coteccons xếp vào nhóm nợ xấu tại Ngôi Sao Việt là hơn 526 tỷ đồng, tăng khoảng 40 tỷ đồng so với cuối năm tài chính 2025.

Thực tế, tín hiệu tích cực đã được ban lãnh đạo Coteccons hé lộ tại cuộc gặp gỡ cổ đông ngày 15/6. Khi đó, Phó Tổng Giám đốc Coteccons Nguyễn Chí Thiện cho biết lãnh đạo Coteccons và Tân Hoàng Minh đã có những cuộc gặp trực tiếp để trao đổi về công nợ. Việc Tân Hoàng Minh tái cấu trúc hoạt động và tái khởi động một số dự án bất động sản được lãnh đạo Coteccons xem là tín hiệu tích cực đối với quá trình thu hồi khoản phải thu. Thời điểm đó, ông Thiện cho rằng khả năng thu hồi khoản nợ là khả thi, song chưa khẳng định Coteccons sẽ thu đủ 100%.

Khoản nợ tương đương 75% kế hoạch lợi nhuận cả năm

Tính đến ngày 31/3/2026, tổng nợ xấu của CTD ở mức gần 1.500 tỷ đồng. Riêng khoản phải thu tại Ngôi Sao Việt đạt hơn 526 tỷ đồng, tăng khoảng 40 tỷ đồng so với cuối năm tài chính 2025 và đã được dự phòng toàn bộ. Để hình dung quy mô, khoản công nợ này tương đương khoảng 75% mục tiêu lợi nhuận sau thuế 700 tỷ đồng mà Coteccons đặt ra cho cả năm tài chính 2026. Con số trên cũng lớn gấp 4,4 lần lợi nhuận ròng doanh nghiệp tạo ra trong riêng quý III.

Trong quý III năm tài chính 2026 (kéo dài từ ngày 1/1 đến 31/3) Coteccons ghi nhận 6.409 tỷ đồng doanh thu thuần, tăng 28% so với cùng kỳ. Lợi nhuận sau thuế đạt gần 119 tỷ đồng, gấp 2,1 lần. Lũy kế 9 tháng đầu niên độ, doanh thu thuần đạt 23.868 tỷ đồng, tăng 43%; lợi nhuận sau thuế gần 642 tỷ đồng, gấp 2,5 lần cùng kỳ. Với kế hoạch cả năm gồm 30.000 tỷ đồng doanh thu và 700 tỷ đồng lợi nhuận sau thuế, doanh nghiệp đã hoàn thành gần 80% chỉ tiêu doanh thu và khoảng 92% mục tiêu lợi nhuận.

Dù có quy mô lớn khi đặt cạnh lợi nhuận, thu hồi 526 tỷ đồng không đồng nghĩa Coteccons sẽ ghi nhận thêm đúng 526 tỷ đồng vào lợi nhuận. Tác động lên báo cáo tài chính còn phụ thuộc vào số tiền thực nhận, tiến độ thanh toán, thời điểm ghi nhận, nghĩa vụ thuế và phương pháp xử lý kế toán.

Coteccons từng có tiền lệ thu hồi khoản công nợ đã được trích lập dự phòng tại Công ty TNHH Saigon Glory, chủ đầu tư dự án The Spirit of Saigon. Khoản phải thu khoảng 143 tỷ đồng tại doanh nghiệp này trước đó cũng được xếp vào nhóm nợ xấu. Sau khi các bên đạt thỏa thuận, Coteccons đã thu được tiền trong năm tài chính 2025, qua đó đóng góp vào khoản hoàn nhập dự phòng và kết quả kinh doanh cuối niên độ.

Công nợ tại Ngôi Sao Việt lớn gấp gần 3,7 lần trường hợp Saigon Glory. Dù điều kiện xử lý của hai khoản nợ không giống nhau, tiền lệ này cho thấy những khoản đã được trích lập dự phòng vẫn có thể trở thành nguồn bổ sung đáng kể cho dòng tiền và ảnh hưởng đến lợi nhuận khi doanh nghiệp thực tế thu được tiền. Mức độ tác động của khoản nợ tại Ngôi Sao Việt vì vậy sẽ chỉ được xác định sau khi CTD công bố tiến độ thực hiện thỏa thuận, số tiền thực nhận và cách hạch toán trong từng kỳ.

Quy mô thi công mở rộng, triển vọng kinh doanh khởi sắc

Khả năng xử lý khoản công nợ xuất hiện trong giai đoạn Coteccons mở rộng mạnh quy mô thi công. Riêng quý III, Coteccons cho biết đã trúng thầu khoảng 48.000 tỷ đồng, đưa tổng giá trị hợp đồng chuyển tiếp lên 65.500 tỷ đồng, mức cao nhất trong lịch sử hoạt động. Cùng với quy mô thi công mở rộng, các khoản mục trên bảng cân đối kế toán của Coteccons cũng biến động mạnh. Tại ngày 31/3/2026, tổng tài sản đạt 34.689 tỷ đồng, tăng 17% so với đầu niên độ. Trong đó, hàng tồn kho tăng 51%, từ 6.059 tỷ đồng lên 9.148 tỷ đồng, tương ứng tăng thêm gần 3.100 tỷ đồng sau 9 tháng. Phần lớn khoản mục này là chi phí sản xuất, kinh doanh dở dang tại các công trình đang triển khai. Các khoản phải thu ngắn hạn giảm 9% nhưng vẫn ở mức 13.534 tỷ đồng, chiếm khoảng 39% tổng tài sản. Coteccons đồng thời ghi nhận hơn 1.200 tỷ đồng dự phòng phải thu ngắn hạn khó đòi.

Ở phía nguồn vốn, nợ phải trả tăng 22%, lên gần 25.200 tỷ đồng. Trong đó, nợ vay tài chính vượt 7.000 tỷ đồng, gấp khoảng 2,3 lần đầu niên độ; khoản người mua trả tiền trước ngắn hạn tăng 57%, lên hơn 7.500 tỷ đồng. Ở chiều ngược lại, tiền và tiền gửi ngân hàng của CTD tăng 47%, đạt gần 6.200 tỷ đồng, tương đương khoảng 18% tổng tài sản. Theo ước tính của ban lãnh đạo CTD, doanh thu năm tài chính 2026, kết thúc ngày 30/6, có thể vượt 30.000 tỷ đồng, tăng khoảng 30% so với niên độ trước; lợi nhuận dự kiến tăng khoảng 50%.

Trong báo cáo chiến lược công bố ngày 20/7, Chứng khoán MB (MBS) đã xếp Coteccons (CTD) vào danh sách cổ phiếu ngành xây dựng đáng đầu tư nhất năm 2026. MBS dự báo backlog của Coteccons có thể tăng khoảng 30% nhờ khả năng tham gia các dự án lớn như sân bay Gia Bình và dự án mở rộng sân bay Phú Quốc. Công ty chứng khoán này dự báo doanh thu Coteccons tăng lần lượt 20% và 8% trong giai đoạn 2026-2027. Biên lợi nhuận gộp được kỳ vọng cải thiện nhờ các dự án mới có tỷ suất sinh lời cao hơn và việc áp dụng điều khoản chia sẻ rủi ro trượt giá nguyên vật liệu với chủ đầu tư.