Hưởng lợi từ đầu tư công, lợi nhuận các ông lớn ngành thép sẽ ra sao?

Thị trường nội địa tiếp tục là điểm tựa

Trong quý II/2026, thị trường vật liệu xây dựng được đánh giá tiếp tục được hỗ trợ bởi nhu cầu nội địa, ngành thép cũng không ngoại lệ khi được hưởng lợi từ giải ngân đầu tư công và hoạt động xây dựng dân dụng.

Tính đến hết tháng 5/2026, giải ngân vốn đầu tư công ước đạt hơn 219.000 tỷ đồng, tăng 10% so với cùng kỳ và hoàn thành 21,6% kế hoạch năm. Đây là yếu tố hỗ trợ nhu cầu thép trong nước, nhất là trong bối cảnh nhiều dự án hạ tầng tiếp tục được thúc đẩy.

Bên cạnh đầu tư công, xây dựng dân dụng cũng được kỳ vọng hưởng lợi từ mục tiêu gia tăng nguồn cung bất động sản, đặc biệt tại phân khúc nhà ở xã hội. Theo dự báo của Chứng khoán MB (MBS), tiêu thụ thép nội địa trong quý II có thể tăng 21% so với cùng kỳ, lên khoảng 8,2 triệu tấn. Trong đó, thép xây dựng có thể tăng 27%, còn HRC tăng 24% nhờ đóng góp từ nhà máy Dung Quất 2 của Hòa Phát và xu hướng chiếm lĩnh thị phần từ thép Trung Quốc.

Không chỉ sản lượng, mặt bằng giá thép cũng duy trì ở mức cao hơn cùng kỳ. Theo dự báo của MBS, giá thép xây dựng đạt khoảng 570 USD/tấn, tăng 9% so với cùng kỳ; giá HRC đạt khoảng 575 USD/tấn, tăng 8%.

Dù vậy, diễn biến giá nguyên liệu đầu vào lại là biến số bất lợi đối với các doanh nghiệp thép, trong đó giá than và quặng tăng lần lượt 6% và 12% so với cùng kỳ, qua đó phần nào gây áp lực lên biên lợi nhuận gộp.

Hòa Phát được dự báo lãi 5.000 tỷ đồng

Trong nhóm các doanh nghiệp thép đầu ngành, Tập đoàn Hòa Phát (HPG) là doanh nghiệp được dự báo duy trì kết quả tích cực nhất. MBS ước tính lợi nhuận sau thuế công ty mẹ quý II/2026 của HPG đạt khoảng 5.000 tỷ đồng, tăng 17% so với cùng kỳ. Cả năm 2026, lợi nhuận sau thuế công ty mẹ của HPG được dự báo đạt 22.200 tỷ đồng, tăng 38%.

Động lực chính đến từ tăng trưởng doanh thu khi sản lượng và giá bán cùng cải thiện. Theo MBS, doanh thu của HPG có thể tăng khoảng 36% so với cùng kỳ trong quý II nhờ sản lượng bán hàng tăng 26% và giá bán tăng khoảng 10%.

Ngoài ra, Hòa Phát cũng sẽ ghi nhận đóng góp từ mảng HRC khi nhà máy Dung Quất 2 đã đi vào vận hành giúp doanh nghiệp mở rộng đáng kể nguồn cung thép cán nóng.

Bên cạnh đó, trong bối cảnh nhu cầu nội địa cải thiện, HPG có lợi thế hơn so với các doanh nghiệp tôn mạ nhờ quy mô sản xuất lớn, chuỗi sản xuất khép kín và khả năng hưởng lợi trực tiếp từ sự phục hồi của cả thép xây dựng lẫn HRC.

Tuy nhiên, tăng trưởng của HPG vẫn đi kèm áp lực. MBS dự báo biên lợi nhuận gộp của doanh nghiệp giảm khoảng 1,5 điểm phần trăm so với cùng kỳ do giá than và quặng tăng mạnh.

Hoa Sen và Nam Kim chịu sức ép

Trái với Hòa Phát, hai doanh nghiệp tôn mạ là Hoa Sen (HSG) và Théo Nam Kim (NKG) được dự báo ghi nhận lợi nhuận đi xuống trong quý II/2026. Theo MBS, lợi nhuận sau thuế công ty mẹ quý II của HSG ước đạt 160 tỷ đồng, giảm 43% so với cùng kỳ. Dù vậy, xét cả năm 2026, lợi nhuận sau thuế công ty mẹ của HSG được dự báo đạt 850 tỷ đồng, tăng 13%.

Nguyên nhân chính khiến lợi nhuận quý II của HSG suy giảm đến từ áp lực biên lợi nhuận gộp và chi phí tài chính. MBS cho biết biên gộp của doanh nghiệp có thể giảm khoảng 1 điểm phần trăm so với cùng kỳ do giá HRC nguyên liệu tăng mạnh. Ngoài ra, chi phí tài chính của doanh nghiệp được dự báo tăng 116% so với cùng kỳ, lên khoảng 130 tỷ đồng.

Với Nam Kim, bức tranh còn khó khăn hơn. MBS dự báo lợi nhuận sau thuế công ty mẹ quý II/2026 của NKG đạt 32 tỷ đồng, giảm 67% so với cùng kỳ. Lợi nhuận sau thuế công ty mẹ cả năm 2026 ước đạt 210 tỷ đồng, tăng 7%.

Theo MBS, lợi nhuận của NKG giảm mạnh do doanh thu giảm khoảng 21% so với cùng kỳ. Trong đó, giá xuất khẩu giảm 8% và sản lượng xuất khẩu giảm hơn 20%. Cùng lúc, giá nguyên liệu HRC tăng 8% khiến biên lợi nhuận gộp của doanh nghiệp giảm khoảng 4 điểm phần trăm.

Sự khác biệt giữa HPG và nhóm HSG, NKG diễn ra trong bối cảnh thị trường thép quý II tuy có điểm tựa từ nhu cầu nội địa, nhưng mức độ hưởng lợi phụ thuộc lớn vào cơ cấu sản phẩm và thị trường tiêu thụ. Hòa Phát được hỗ trợ bởi thép xây dựng, HRC và đóng góp từ Dung Quất 2, trong khi Hoa Sen và Nam Kim chịu tác động mạnh hơn từ giá HRC đầu vào, xuất khẩu và chi phí tài chính.