COMA 18 dồn hơn 1.200 tỷ đồng vào KCN Kim Thành

Gần 44% tài sản nằm tại KCN Kim Thành

Theo Báo cáo thường niên 2025, KCN Kim Thành có quy mô khoảng 164,98 ha. Sau lần điều chỉnh Giấy chứng nhận đăng ký đầu tư vào tháng 8/2025, tổng vốn đầu tư của dự án được nâng lên hơn 2.275,6 tỷ đồng. COMA 18 cho biết tổng giá trị triển khai thực tế đã biến động tăng nhiều lần so với dự kiến ban đầu, đặc biệt ở các khoản bồi thường, hỗ trợ giải phóng mặt bằng, nhân công, máy thi công và vật liệu xây dựng. Trong quá trình thực hiện, dự án cũng phát sinh thêm một số hạng mục nên doanh nghiệp dự kiến tiếp tục thực hiện thủ tục điều chỉnh giấy chứng nhận đầu tư.

Đến cuối tháng 1/2026, tổng diện tích được phê duyệt và thu hồi đạt gần 154,97 ha, tương đương 93,93% diện tích khu công nghiệp. Diện tích đã được bàn giao đạt khoảng 150,77 ha, tương đương hơn 91%.

Tiến độ đầu tư thể hiện khá rõ trên báo cáo tài chính quý II/2026. Tại ngày 30/6, COMA 18 ghi nhận gần 1.203 tỷ đồng chi phí sản xuất, kinh doanh dở dang dài hạn và toàn bộ số tiền này nằm tại Dự án KCN Kim Thành. Đầu năm, khoản mục trên mới ở mức hơn 822 tỷ đồng. Như vậy, chỉ trong 6 tháng, giá trị vốn nằm tại dự án tăng thêm gần 381 tỷ đồng, tương đương hơn 46%.

Trong cùng khoảng thời gian, tổng tài sản COMA 18 tăng khoảng 575 tỷ đồng. Riêng phần gia tăng tại KCN Kim Thành đã tương đương khoảng 66% mức tăng tổng tài sản. Đến cuối quý II, giá trị dở dang tại dự án chiếm gần 44% tổng tài sản doanh nghiệp.

Bên cạnh hơn 1.200 tỷ đồng tại KCN Kim Thành, COMA 18 còn ghi nhận hơn 1.281 tỷ đồng các khoản phải thu ngắn hạn tại cuối tháng 6. Trong đó, riêng khoản trả trước cho người bán ngắn hạn đạt hơn 1.093 tỷ đồng, tăng khoảng 162 tỷ đồng so với đầu năm. Báo cáo tài chính cho thấy tiền trả trước phân bổ tại nhiều đối tác, trong đó có những khoản giá trị hàng trăm tỷ đồng.

Dù vậy, cơ cấu tài sản cho thấy một lượng lớn nguồn lực của COMA 18 hiện không nằm dưới dạng tiền mà được phân bổ vào dự án, các khoản ứng trước và công nợ. Nếu cộng riêng chi phí dở dang tại KCN Kim Thành và trả trước cho người bán, tổng giá trị đã xấp xỉ 2.300 tỷ đồng, tương đương khoảng 84% tổng tài sản.

Trong khi tài sản tăng nhanh, vốn chủ sở hữu của COMA 18 chỉ thay đổi ở mức tương đối khiêm tốn. Tại ngày 30/6/2026, tổng tài sản đạt hơn 2.742 tỷ đồng, tăng 26,6% so với đầu năm. Vốn chủ sở hữu tăng từ gần 389 tỷ đồng lên hơn 428 tỷ đồng, tương đương mức tăng khoảng 39 tỷ đồng.

Ngược lại, nợ phải trả tăng từ 1.778 tỷ đồng lên hơn 2.314 tỷ đồng. Như vậy, xét về chênh lệch quy mô, phần lớn mức tăng tài sản trong nửa đầu năm đi cùng sự gia tăng của các khoản phải trả. Nợ phải trả hiện chiếm khoảng 84,4% tổng nguồn vốn và cao gấp hơn 5,4 lần vốn chủ sở hữu.

Đáng chú ý, phần lớn nghĩa vụ tài chính không nằm ở vay ngân hàng ngắn hạn. Vay và nợ thuê tài chính ngắn hạn cuối tháng 6 chỉ gần 21,7 tỷ đồng, trong khi khoản “phải trả dài hạn khác” đạt gần 2.048 tỷ đồng, tăng hơn 616 tỷ đồng so với đầu năm. Riêng khoản mục này đã chiếm gần 89% tổng nợ phải trả và khoảng 75% tổng nguồn vốn.

Ở chiều ngược lại, quy mô tiền mặt của COMA 18 vẫn rất thấp. Tiền và các khoản tương đương tiền tại cuối quý II chỉ đạt hơn 5,39 tỷ đồng, tương đương chưa đến 0,2% tổng tài sản. Trong hơn 1.310 tỷ đồng tài sản ngắn hạn, phần lớn nằm tại các khoản phải thu, thay vì tiền có thể sử dụng ngay.

Lợi nhuận chưa đi cùng dòng tiền

Báo cáo lưu chuyển tiền tệ nửa đầu năm cho thấy dòng tiền thuần từ hoạt động kinh doanh của COMA 18 chỉ dương khoảng 191 triệu đồng, khá nhỏ so với quy mô tài sản hơn 2.700 tỷ đồng.

Trong kỳ, biến động các khoản phải thu khiến dòng tiền giảm gần 126,6 tỷ đồng, trong khi hàng tồn kho làm giảm thêm gần 239 tỷ đồng. Ở chiều ngược lại, sự gia tăng của các khoản phải trả bổ sung hơn 324 tỷ đồng dòng tiền cho hoạt động kinh doanh.

Diễn biến này cho thấy COMA 18 vẫn tạo ra lợi nhuận kế toán nhưng lượng tiền thực thu được từ hoạt động kinh doanh chưa tương xứng.

Cụ thể, nửa đầu năm 2026, doanh nghiệp ghi nhận hơn 215 tỷ đồng doanh thu, giảm khoảng 40% so với cùng kỳ. Lợi nhuận gộp chỉ còn gần 38 tỷ đồng, giảm mạnh hơn doanh thu, kéo biên lợi nhuận gộp từ khoảng 28,5% xuống dưới 18%.

Tuy nhiên, lợi nhuận sau thuế vẫn đạt gần 39,3 tỷ đồng, chỉ giảm nhẹ so với cùng kỳ. Riêng quý II, doanh thu giảm hơn 31% xuống gần 198 tỷ đồng, lợi nhuận gộp giảm trên 60%, nhưng lợi nhuận sau thuế vẫn đạt hơn 39 tỷ đồng và cao hơn cùng kỳ năm trước.

Sự chênh lệch chủ yếu đến từ chi phí tài chính. Quý II/2025, COMA 18 từng ghi nhận khoảng 55,5 tỷ đồng chi phí tài chính, phần lớn là chi phí lãi vay. Sang quý II/2026, khoản này chỉ còn hơn 1 tỷ đồng. Việc chi phí tài chính giảm hơn 54 tỷ đồng đã bù đáng kể cho phần suy giảm của lợi nhuận gộp.

Ngoài ra, lợi nhuận khác cũng chuyển từ mức âm cùng kỳ sang dương trong nửa đầu năm nay. Vì vậy, nhìn sâu hơn vào cơ cấu kết quả kinh doanh, lợi nhuận sau thuế của COMA 18 hiện chưa đến từ sự cải thiện của hoạt động cốt lõi khi doanh thu, lợi nhuận gộp và biên gộp đều đi xuống.

COMA 18 đặt mục tiêu năm 2026 đạt 500 tỷ đồng doanh thu và 180 tỷ đồng lợi nhuận sau thuế. Trong đó, riêng KCN Kim Thành dự kiến mang về khoảng 300 tỷ đồng doanh thu, tương đương 60% kế hoạch cả năm. Hoạt động xây lắp và thương mại nông sản dự kiến mỗi mảng đóng góp 100 tỷ đồng.

Sau 6 tháng, với hơn 215 tỷ đồng doanh thu và gần 39 tỷ đồng lợi nhuận sau thuế, doanh nghiệp mới hoàn thành khoảng 43% kế hoạch doanh thu và gần 22% mục tiêu lợi nhuận.