Ngân hàng và bất động sản là điểm sáng

Trong báo cáo mới công bố ngày 27/3/2025, Công ty Chứng khoán MB (MBS) đưa ra dự báo lợi nhuận toàn thị trường chứng khoán trong quý 1/2025 sẽ tăng trưởng 17% so với cùng kỳ năm trước. Đây là kết quả tích cực trong bối cảnh mặt bằng lãi suất được duy trì ở mức thấp, tín dụng cải thiện đáng kể ngay từ đầu năm và hoạt động tiêu dùng trong nước có dấu hiệu hồi phục. Báo cáo cũng cho thấy bức tranh thị trường tiếp tục phân hóa mạnh giữa các nhóm ngành, trong đó bất động sản, khu công nghiệp, ngân hàng và năng lượng ghi nhận kết quả tích cực, trong khi nhóm dầu khí và hàng không vẫn đang gặp khó khăn.

MBS đánh giá ngành ngân hàng sẽ là một trong những điểm sáng trong quý đầu năm nay khi lợi nhuận toàn ngành dự kiến tăng 15% so với cùng kỳ. Tăng trưởng tín dụng toàn hệ thống đã có bước khởi đầu thuận lợi, đạt 1,24% tính đến giữa tháng 3, cao hơn nhiều so với mức tăng chỉ 0,26% trong quý 1 năm ngoái.

Nhiều ngân hàng thương mại cổ phần đặt kế hoạch tín dụng rất tích cực, đặc biệt là nhóm tham gia xử lý ngân hàng yếu kém như MBB, HDB và VPB với mục tiêu tăng trưởng tín dụng từ 20 đến 26%. Ngoài yếu tố tín dụng khởi sắc, chi phí trích lập dự phòng có xu hướng giảm, trong khi biên lãi ròng (NIM) được giữ ổn định nhờ chính sách giảm lãi suất cho vay đang được đẩy mạnh. Trong nhóm này, các mã cổ phiếu được đánh giá tích cực trong quý 1 bao gồm OCB, CTG, VPB và HDB, với mức tăng trưởng lợi nhuận dự báo dao động từ 28% đến 33%.

Ngành bất động sản, vốn chịu nhiều áp lực trong năm 2024 cũng đang có dấu hiệu hồi phục mạnh mẽ khi hoạt động bàn giao tại các dự án trọng điểm được đẩy mạnh trở lại. MBS dự báo lợi nhuận toàn ngành có thể tăng tới 719% so với cùng kỳ năm trước, một phần do nền lợi nhuận rất thấp trong quý 1/2024, phần khác nhờ tiến độ bàn giao hàng loạt dự án lớn. Vinhomes là cái tên nổi bật nhất khi dự kiến ghi nhận lợi nhuận đột biến nhờ bàn giao các dự án Royal Island, Ocean Park 2 và 3, cùng với Golden Avenue. Ngoài ra, các doanh nghiệp như Khang Điền (KDH), Nam Long (NLG) và Đất Xanh (DXG) cũng ghi nhận lợi nhuận tăng mạnh khi tiếp tục bàn giao những sản phẩm còn lại từ năm trước.

Tại TP.HCM, tình trạng khan hiếm quỹ đất tại các khu đô thị trung tâm đã thúc đẩy xu hướng mở rộng ra khu vực vùng ven, trong đó nổi bật là phía Đông thành phố và Thủ Đức. Tại Hà Nội, nguồn cung nhà ở tiếp tục tăng tại các huyện ngoại thành như Đông Anh và Gia Lâm, nơi có hạ tầng đang phát triển mạnh, góp phần hỗ trợ xu hướng tăng giá.

Khu công nghiệp hút dòng vốn FDI, năng lượng khởi sắc nhờ thủy điện

Cùng với bất động sản dân cư, nhóm bất động sản khu công nghiệp cũng ghi nhận triển vọng rất tích cực trong quý 1 khi dòng vốn FDI đang có dấu hiệu trở lại. MBS dẫn số liệu cho thấy FDI đăng ký và giải ngân trong đầu năm 2025 tăng lần lượt 35,5% và 5,4% so với cùng kỳ. Một số doanh nghiệp như KBC và SZC dự kiến sẽ có kết quả kinh doanh khởi sắc nhờ tiến độ bàn giao đất cho các đối tác lớn, như Goertek hay Tripod Việt Nam. Các doanh nghiệp có hoạt động đa dạng như PHR, GVR và BCM cũng hưởng lợi khi kết hợp hoạt động khu công nghiệp với giá cao su đang ở mức cao. Ngược lại, IDC có thể ghi nhận mức giảm lợi nhuận đáng kể do không còn các khoản thu bất thường từ chuyển nhượng như năm trước.

Ngành năng lượng trong quý này được hỗ trợ bởi mức tăng mạnh về sản lượng tiêu thụ điện, đặc biệt từ thủy điện. Theo báo cáo, nhu cầu điện trong tháng 2 tăng 12,4% so với cùng kỳ. Với nền sản lượng thấp trong năm ngoái, các doanh nghiệp như REE, HDG và NT2 được kỳ vọng có sự phục hồi rõ rệt. Trong đó, NT2 có thể chuyển từ lỗ sang có lãi trong quý này nhờ sản lượng tăng mạnh. Ở mảng điện khí, dù giá đầu vào vẫn ở mức cao, các doanh nghiệp như POW vẫn duy trì mức huy động ổn định, góp phần giữ vững tăng trưởng lợi nhuận. Tuy nhiên, do giá thị trường điện còn thấp, biên lợi nhuận toàn ngành điện được đánh giá là vẫn còn hạn chế.

Tiêu dùng và bán lẻ khởi sắc, dầu khí và hàng không tiếp tục trầm lắng

Báo cáo của MBS cho thấy ngành tiêu dùng – bán lẻ đang bước vào giai đoạn phục hồi rõ rệt sau hai năm bị nén. Doanh thu bán lẻ và dịch vụ hàng hóa trong 2 tháng đầu năm tăng 6,2% sau khi loại trừ yếu tố giá, vượt mức trung bình của cả năm 2024. Các doanh nghiệp trong mảng điện máy, ICT như FRT và MWG đang hưởng lợi từ xu hướng tiêu dùng trở lại, với mức tăng trưởng lợi nhuận dự báo lần lượt là 107% và 33%. Ở nhóm tiêu dùng thiết yếu, BAF và DBC ghi nhận mức tăng trưởng lợi nhuận từ 76% đến 162% nhờ giá lợn tăng và chi phí đầu vào ở mức thấp. Các chuỗi bán lẻ như Bách Hóa Xanh, WinCommerce bắt đầu chuyển từ lỗ sang có lãi, cho thấy hiệu quả của các mô hình bán lẻ hiện đại đã được cải thiện.

Ngược lại, ngành dầu khí và hàng không vẫn chưa cho thấy tín hiệu phục hồi rõ rệt. Giá dầu Brent đã giảm từ 82 USD xuống khoảng 70 USD/thùng trong quý 1, kéo theo sự suy giảm lợi nhuận của các doanh nghiệp lọc dầu, phân phối và khoan. BSR và PLX được dự báo ghi nhận mức sụt giảm lợi nhuận mạnh nhất, lần lượt là 53% và 77%. PVD cũng chịu ảnh hưởng do nhiều giàn khoan phải bảo dưỡng, làm giảm hiệu suất khai thác.

Ngành hàng không không còn duy trì được mức lợi nhuận đột biến như quý 1/2024. Vietnam Airlines được dự báo giảm 80% lợi nhuận do không còn các khoản lợi nhuận tài chính bất thường. Vietjet Air dự kiến đi ngang, còn ACV có thể chịu lỗ tỷ giá lớn do đồng Yên tăng mạnh trong quý này.

Xem chi tiết báo cáo phân tích tại đây