SCIC sắp thoái sạch vốn Nhựa Tiền Phong: Chuyên gia nói về triển vọng cổ phiếu NTP

Trong kế hoạch cơ cấu lại vốn giai đoạn 2026-2030, Tổng công ty Đầu tư và Kinh doanh vốn Nhà nước (SCIC) đưa 66 doanh nghiệp vào diện triển khai bán toàn bộ phần vốn đang nắm giữ. Một trong những thương vụ đáng chú ý là kế hoạch thoái 37,1% vốn tại Công ty CP Nhựa Thiếu niên Tiền Phong (HNX: NTP), doanh nghiệp đầu ngành ống nhựa đang ghi nhận kết quả kinh doanh khởi sắc nhất kể từ khi hoạt động. Nhựa Tiền Phong có lịch sử hơn 65 năm và niêm yết trên HNX từ năm 2006. Doanh nghiệp hiện sở hữu 3 nhà máy tại Hải Phòng, Nghệ An và TP.HCM, với tổng công suất hơn 260.000 tấn sản phẩm mỗi năm. Theo công bố của doanh nghiệp, Nhựa Tiền Phong chiếm khoảng 60% thị phần ống nhựa tại miền Bắc và hơn 30% thị phần toàn quốc.

SCIC hiện là cổ đông lớn nhất tại Nhựa Tiền Phong, nắm giữ 37,1% vốn điều lệ, tương ứng phần vốn theo mệnh giá khoảng 480 tỷ đồng. Đứng sau SCIC là nhóm Sekisui Chemical - một trong những nhà sản xuất vật liệu xây dựng bằng nhựa lớn của Nhật Bản với tỷ lệ sở hữu khoảng 15%. Sekisui Chemical trở thành cổ đông chiến lược của NTP sau khi The Nawaplastic Industries - thành viên Tập đoàn SCG của Thái Lan, rút vốn vào năm 2017. Ngoài ra, Nhựa Tiền Phong phía Nam và nhóm cổ đông nội bộ cũng sở hữu tỷ lệ đáng kể. Với cơ cấu cổ đông cô đặc, trong đó 2 cổ đông lớn nhất nắm hơn một nửa vốn điều lệ, khiến kế hoạch thoái toàn bộ vốn của SCIC tại NTP nhận được sự quan tâm. Nếu hoàn tất, thương vụ không chỉ làm thay đổi tương quan sở hữu tại doanh nghiệp mà còn có thể mở đường cho sự xuất hiện của một cổ đông lớn mới.

Tại Đại hội đồng cổ đông thường niên năm 2026, đại diện SCIC cho biết Nhựa Tiền Phong đã nằm trong kế hoạch thoái vốn từ năm 2025. Việc chuyển nhượng sẽ được thực hiện thông qua đấu giá công khai theo quy định. Tuy nhiên, thời điểm cụ thể và phương án chi tiết của đợt bán vốn chưa được công bố.

Lãi cao nhất lịch sử

Sức hấp dẫn của thương vụ còn đến từ nền tảng kinh doanh của Nhựa Tiền Phong. Ngay từ nửa cuối thập niên 2000, doanh nghiệp đã ghi nhận lợi nhuận trên 100 tỷ đồng mỗi năm và duy trì xu hướng tăng trong phần lớn thời gian sau đó. Kết quả kinh doanh có giai đoạn chững lại vào các năm 2017-2018, trong bối cảnh cơ cấu cổ đông biến động và giá nguyên vật liệu tăng cao. Từ năm 2019 đến nay, lợi nhuận sau thuế của NTP liên tục tăng so với năm liền trước, kể cả trong giai đoạn dịch bệnh năm 2021.

Đến quý II/2026, Nhựa Tiền Phong ghi nhận doanh thu thuần hơn 2.167 tỷ đồng, tăng gần 9% so với cùng kỳ và là mức cao nhất doanh nghiệp từng đạt được trong một quý. Trong khi doanh thu tăng, giá vốn hàng bán giảm nhẹ 0,3%, giúp lợi nhuận gộp tăng 28%, lên hơn 818 tỷ đồng. Biên lợi nhuận gộp theo đó được cải thiện từ khoảng 32% lên 37,7%. Theo giải trình của doanh nghiệp, kết quả trên được hỗ trợ bởi sản lượng tiêu thụ tăng và nguồn nguyên liệu giá thấp đã được dự trữ từ quý I. SSI Research cho biết giá bán bình quân của NTP trong kỳ tăng khoảng 25%, trong khi công ty vẫn sử dụng lượng PVC được ký mua trước khi thị trường nguyên liệu xuất hiện biến động mạnh.

Hoạt động tài chính cũng đóng góp tích cực khi mang về gần 51 tỷ đồng doanh thu, chủ yếu từ lãi tiền gửi ngân hàng. Phần lợi nhuận từ các công ty liên doanh, liên kết đạt gần 18 tỷ đồng. Cùng với đó, chi phí tài chính và chi phí bán hàng đều giảm so với cùng kỳ, dù chi phí bán hàng vẫn là khoản chi lớn nhất, ở mức khoảng 179 tỷ đồng. Nhờ những yếu tố này, lợi nhuận trước thuế quý II của NTP đạt 576,9 tỷ đồng, tăng 51,2% so với cùng kỳ. Lợi nhuận sau thuế đạt gần 478 tỷ đồng, tăng 49% và là mức cao nhất trong lịch sử hoạt động của doanh nghiệp.

Lũy kế 6 tháng đầu năm 2026, Nhựa Tiền Phong đạt khoảng 3.650 tỷ đồng doanh thu thuần, tăng 12%; lợi nhuận sau thuế đạt gần 732 tỷ đồng, tăng 38%. Lợi nhuận trước thuế vượt 879 tỷ đồng, tương đương gần 98% mục tiêu cả năm chỉ sau hai quý. Kết quả này vượt xa kịch bản thận trọng được ban lãnh đạo đưa ra khi xây dựng kế hoạch kinh doanh năm 2026. Nhựa Tiền Phong đặt mục tiêu doanh thu 7.330 tỷ đồng, tăng khoảng 10%, trên cơ sở sản lượng tiêu thụ 148.000 tấn. Tuy nhiên, lợi nhuận trước thuế dự kiến chỉ đạt 900 tỷ đồng, giảm hơn 20% so với năm trước. Thời điểm xây dựng kế hoạch, doanh nghiệp lo ngại giá PVC, HDPE và PP-R có thể tăng do xung đột tại Trung Đông, trong khi giá bán thành phẩm khó điều chỉnh tương ứng. Trên thực tế, nguồn nguyên liệu mua trước với giá thấp lại trở thành một trong những yếu tố quan trọng giúp biên lợi nhuận tăng mạnh trong nửa đầu năm.

Cùng với kết quả kinh doanh, quy mô bảng cân đối kế toán của Nhựa Tiền Phong tiếp tục mở rộng. Tại ngày 30/6/2026, tổng tài sản đạt gần 7.375 tỷ đồng, tăng hơn 327 tỷ đồng so với đầu năm. Vốn chủ sở hữu đạt hơn 4.356 tỷ đồng, tăng khoảng 125 tỷ đồng. Hàng tồn kho tăng gần 350 tỷ đồng, lên hơn 1.791 tỷ đồng. Doanh nghiệp cho biết việc gia tăng tồn kho nằm trong chiến lược chủ động dự trữ nguyên liệu khi giá còn thuận lợi, đồng thời bảo đảm nguồn cung cho hoạt động sản xuất và tiến độ của các dự án quy mô lớn.

Ở chiều ngược lại, các khoản phải thu khách hàng tăng gần gấp đôi, lên hơn 711 tỷ đồng. Vay ngắn hạn cũng tăng khoảng 887 tỷ đồng, vượt 2.050 tỷ đồng. Dù vậy, NTP không phát sinh nợ vay dài hạn và vẫn sở hữu hơn 2.720 tỷ đồng tiền cùng tiền gửi ngân hàng. Quy mô tiền gửi lớn giúp doanh nghiệp duy trì trạng thái thu nhập lãi cao hơn chi phí đi vay. Trong sáu tháng đầu năm, lãi tiền gửi và cho vay đạt gần 89 tỷ đồng, cao hơn gấp đôi chi phí lãi vay khoảng 41 tỷ đồng. Đây là yếu tố giúp giảm bớt áp lực từ việc gia tăng vay ngắn hạn để bổ sung vốn lưu động và dự trữ nguyên liệu.

SCIC thoái vốn có thể tạo động lực cho NTP

Chứng khoán Agriseco nhận định kế hoạch SCIC thoái toàn bộ 37,1% vốn có thể trở thành chất xúc tác đối với cổ phiếu NTP. Công ty chứng khoán này đưa ra giá mục tiêu 60.000 đồng/cổ phiếu, tương ứng dư địa tăng khoảng 15% so với thị giá ngày 14/8. Bên cạnh câu chuyện thoái vốn, Agriseco đánh giá triển vọng của NTP dựa trên vị thế dẫn đầu trong ngành ống nhựa. Doanh nghiệp hiện nắm khoảng 60% thị phần tại miền Bắc và 30% thị phần cả nước. Nhu cầu từ các dự án đầu tư công và nhà ở thương mại được kỳ vọng hỗ trợ sản lượng tiêu thụ trong nửa cuối năm 2026 và năm 2027. Trong khi đó, tình trạng dư cung PVC tại Trung Quốc có thể giúp giá nguyên liệu đầu vào duy trì ở mức thấp, qua đó tạo điều kiện cải thiện biên lợi nhuận. Tại thời điểm đánh giá, cổ phiếu NTP được giao dịch với hệ số P/E khoảng 8,3 lần, thấp hơn hơn một độ lệch chuẩn so với mức bình quân 10 năm. Doanh nghiệp đồng thời duy trì cổ tức tiền mặt khoảng 1.500-2.000 đồng/cổ phiếu mỗi năm. Các yếu tố này có thể gia tăng sức hấp dẫn của cổ phiếu trước thời điểm SCIC triển khai thoái vốn.

Những yếu tố trên không chỉ củng cố triển vọng của cổ phiếu NTP mà còn là cơ sở để thị trường đánh giá sức hấp dẫn của phần vốn SCIC dự kiến chuyển nhượng. Đáng chú ý, tỷ lệ 37,1% đủ lớn để tạo cho thương vụ ý nghĩa vượt ra ngoài một khoản đầu tư tài chính thông thường. Nếu toàn bộ số cổ phần được chuyển nhượng cho một nhà đầu tư, bên mua sẽ trở thành cổ đông lớn nhất tại NTP theo cơ cấu sở hữu hiện nay, qua đó gia tăng đáng kể tiếng nói tại đại hội đồng cổ đông. Vì vậy, lô cổ phần có thể thu hút không chỉ các nhà đầu tư tài chính mà cả những tổ chức quan tâm đến việc tham gia lâu dài vào hoạt động của doanh nghiệp.

Tuy nhiên, chính quy mô lớn của lô cổ phần cũng có thể giới hạn phạm vi nhà đầu tư đủ năng lực tham gia. Kết quả thoái vốn sẽ phụ thuộc vào giá khởi điểm, phương thức chào bán, điều kiện chuyển nhượng và mức độ quan tâm của thị trường. Mức giá cao có thể giúp gia tăng giá trị thu về nhưng đồng thời làm giảm sức hấp dẫn của thương vụ; trong khi mức giá thấp hơn có thể thu hút thêm nhà đầu tư nhưng cần bảo đảm hiệu quả quản lý vốn Nhà nước.

Trong bối cảnh hoạt động kinh doanh của NTP ghi nhận những chuyển biến tích cực, việc xác định giá bán cần phản ánh kết quả hiện tại, triển vọng tăng trưởng và mặt bằng định giá trên thị trường. Tác động dài hạn đối với NTP sẽ phụ thuộc vào cơ cấu cổ đông sau giao dịch và định hướng của bên nhận chuyển nhượng. Một nhà đầu tư có kinh nghiệm trong ngành, năng lực quản trị hoặc mạng lưới thị trường phù hợp có thể mở ra cơ hội hợp tác về công nghệ, phân phối và phát triển sản phẩm. Khi đó, thoái vốn có thể tạo thêm động lực tăng trưởng cho doanh nghiệp.