Hưởng lợi nhờ lãi suất tăng

Triển vọng lợi nhuận của Công ty CP Bảo hiểm Quân đội (MIC, HOSE: MIG) trong giai đoạn tới đang được điều chỉnh theo hướng tích cực hơn, trong bối cảnh mặt bằng lãi suất tiền gửi có dấu hiệu đi lên. Theo cập nhật từ Công ty Chứng khoán TP.HCM (HSC), dự báo lợi nhuận trước thuế của doanh nghiệp trong các năm 2026–2027 đã được nâng thêm khoảng 7–8% so với trước.

Đặc thù của doanh nghiệp bảo hiểm là duy trì quy mô tài sản đầu tư lớn, trong đó khoảng 75–78% được phân bổ vào tiền gửi ngân hàng. Khi lãi suất tăng, lợi suất đầu tư theo đó cũng được cải thiện. HSC ước tính lợi suất đầu tư của MIG có thể đạt khoảng 7,4% trong năm 2026 và tiếp tục nhích lên trong năm sau.

Trên cơ sở đó, lợi nhuận trước thuế của MIG được dự báo đạt khoảng 504 tỷ đồng trong năm 2026, tăng khoảng 23,5% so với năm trước; năm 2027 có thể đạt khoảng 583 tỷ đồng, tương ứng mức tăng 15,5%. Lợi nhuận sau thuế theo đó dự kiến tăng từ 325 tỷ đồng năm 2025 lên khoảng 404 tỷ đồng năm 2026 và 466 tỷ đồng năm 2027.

Song song với yếu tố lãi suất, hoạt động kinh doanh bảo hiểm của MIG cũng ghi nhận những chuyển biến nhất định. Doanh nghiệp đang định hướng dịch chuyển sang các sản phẩm dành cho khách hàng doanh nghiệp, đồng thời tận dụng hệ sinh thái của Ngân hàng Quân đội để mở rộng tệp khách hàng. HSC cho rằng chiến lược này có thể giúp tỷ lệ chi phí và bồi thường trên doanh thu giảm về khoảng 96–97% trong giai đoạn tới, thấp hơn mức xấp xỉ 98% trong quá khứ.

Tại đại hội đồng cổ đông thường niên vừa qua, MIG đặt kế hoạch năm 2026 với doanh thu tăng khoảng 30% và lợi nhuận tăng hơn 34%. Doanh nghiệp cũng dự kiến chi trả cổ tức tiền mặt 500 đồng/cổ phiếu, đồng thời phát hành thêm cổ phiếu với tỷ lệ 5%. Bên cạnh đó, kế hoạch tìm kiếm nhà đầu tư chiến lược tiếp tục được đề cập, trong bối cảnh quy định mới yêu cầu doanh nghiệp bảo hiểm phải có ít nhất hai cổ đông tổ chức sở hữu từ 10% vốn trở lên nếu muốn tăng vốn.

Trong quý I/2026, doanh thu phí bảo hiểm gốc của MIG ước tăng khoảng 14%, chủ yếu nhờ kênh phân phối qua ngân hàng. Tuy nhiên, lợi nhuận trước thuế chỉ đạt khoảng 128 tỷ đồng, gần như đi ngang so với cùng kỳ và thấp hơn nhẹ so với kỳ vọng.

Định giá tiệm cận trung bình, dư địa ngắn hạn thu hẹp

Dù triển vọng lợi nhuận được điều chỉnh theo hướng tích cực, mức định giá của cổ phiếu MIG được đánh đã tiệm cận vùng trung bình lịch sử. Sau khi tăng khoảng 7% trong vòng một tháng, cổ phiếu này đang giao dịch ở mức tương đương khoảng 1,34 lần giá trị sổ sách, cao hơn mức trung bình khoảng 1,27 lần trong nhiều năm trước.

Trong bối cảnh đó, HSC đã điều chỉnh khuyến nghị đối với MIG xuống mức nắm giữ, cho rằng dư địa tăng giá trong ngắn hạn không còn nhiều. Giá mục tiêu được đưa ra ở mức 19.600 đồng/cổ phiếu, cao hơn khoảng 3% so với thị giá gần đây.

Ở góc độ rủi ro, hoạt động kinh doanh bảo hiểm vẫn chịu tác động từ các yếu tố bất định như thiên tai, có thể làm gia tăng chi phí bồi thường. Ngoài ra, khoảng 20–30% danh mục đầu tư của doanh nghiệp nằm ngoài tiền gửi, trong đó có phần liên quan đến thị trường tài chính, nên hiệu quả đầu tư có thể biến động theo diễn biến thị trường.

Các yếu tố như diễn biến lãi suất, khả năng duy trì tỷ lệ chi phí bảo hiểm ở mức thấp hơn 97% và tiến độ tìm kiếm cổ đông chiến lược sẽ tiếp tục là những biến số đáng chú ý đối với MIG trong thời gian tới.