Sản lượng và hạ tầng mở rộng tạo nền cho tăng trưởng

Năm 2025, Công ty CP Gemadept (HOSE: GMD) ghi nhận doanh thu 5.955 tỷ đồng và lợi nhuận sau thuế 1.756 tỷ đồng, tăng lần lượt 23% và 21% so với cùng kỳ . Kết quả này chủ yếu đến từ mảng khai thác cảng, chiếm khoảng 88% tổng doanh thu, với sản lượng container đạt hơn 5 triệu TEU, tăng 15% so với năm trước.

Theo Chứng khoán Rồng Việt, bước sang năm 2026, sản lượng container toàn thị trường Việt Nam được dự báo đạt khoảng 37,5 triệu TEU, tăng 9% so với cùng kỳ. Trong đó, sản lượng qua hệ thống cảng của Gemadept dự kiến đạt 5,39 triệu TEU, tăng khoảng 6%.

Cụ thể, cảng Nam Đình Vũ được dự phóng đạt 1,65 triệu TEU, tăng 9% nhờ giai đoạn 3 đi vào khai thác, trong khi cụm Bình Dương – PIP đạt khoảng 1,75 triệu TEU, tăng 5%. Gemalink dự kiến đạt gần 2 triệu TEU, tăng 4% nhưng đã tiệm cận công suất thiết kế .

Trên cơ sở đó, doanh thu năm 2026 được ước tính đạt 6.341 tỷ đồng, tăng khoảng 6% so với năm trước. Trong đó, mảng xếp dỡ container tiếp tục chiếm tỷ trọng lớn với 5.674 tỷ đồng, tăng 8%, còn mảng logistics dự kiến giảm 5% do biến động hoạt động cho thuê tàu .

Lợi nhuận tăng nhờ giá dịch vụ và đóng góp từ liên doanh

Theo dự phóng của Chứng khoán Rồng Việt, lợi nhuận sau thuế của Gemadept năm 2026 đạt khoảng 2.238 tỷ đồng, tăng 28% so với năm 2025. Động lực chính đến từ tăng trưởng sản lượng, điều chỉnh giá dịch vụ và đóng góp từ các công ty liên doanh, liên kết.

Trong đó, Gemalink tiếp tục là nguồn đóng góp lớn nhất. Lợi nhuận từ liên doanh này dự kiến đạt khoảng 1.611 tỷ đồng, tăng 25%, tương ứng phần lợi ích của Gemadept khoảng 1.049 tỷ đồng . SCS dự kiến đóng góp thêm khoảng 297 tỷ đồng, tăng 8%.

Một yếu tố đáng chú ý là việc điều chỉnh giá dịch vụ xếp dỡ container tại cảng nước sâu tăng khoảng 10% từ tháng 2/2026. Theo ước tính, yếu tố này góp phần giúp biên lợi nhuận của Gemalink cải thiện từ khoảng 35% lên 37% .

Ở cấp độ hợp nhất, biên lợi nhuận ròng của Gemadept được dự báo đạt khoảng 35% trong năm 2026, tăng so với mức 29% của năm trước, chủ yếu do không còn ghi nhận các khoản trích lập dự phòng lớn như năm 2025 .

Ngoài ra, dự án Gemalink giai đoạn 2 đã được khởi công trong tháng 4/2026 với tổng mức đầu tư điều chỉnh lên hơn 8.300 tỷ đồng. Dự án dự kiến hoàn thành sau khoảng 15 tháng xây dựng và bắt đầu khai thác từ năm 2028.

Cùng với việc cập nhật dự báo kinh doanh, mức định giá đối với cổ phiếu GMD cũng được điều chỉnh tăng. Theo đó, giá mục tiêu hiện được đưa lên khoảng 90.300 đồng/cổ phiếu, cao hơn đáng kể so với mức trước đó.

So với vùng giá giao dịch quanh 73.000–74.000 đồng/cổ phiếu, mức định giá này tương ứng với dư địa tăng khoảng 25–26%. Nếu tính thêm cổ tức tiền mặt dự kiến khoảng 2.000 đồng/cổ phiếu trong năm tới, tổng mức sinh lời kỳ vọng có thể đạt xấp xỉ 26%.