Gặp sự cố tại nhà máy Phú Mỹ, triển vọng của Hoa Sen vẫn có điểm tựa

Xuất khẩu giảm sâu, lợi nhuận chưa theo kịp doanh thu

Quý II niên độ tài chính 2026 chưa phải giai đoạn thuận lợi của Công ty CP Tập đoàn Hoa Sen (HoSE: HSG) dù doanh thu vẫn duy trì tăng trưởng so với quý liền trước và cùng kỳ. Cụ thể, doanh nghiệp ghi nhận doanh thu thuần 8.967 tỷ đồng, tăng 7% so với quý trước và tăng 6% so với cùng kỳ.

Đóng góp đáng kể vào mức tăng này đến từ mảng Hoa Sen Home, trong khi hoạt động tôn mạ vẫn chịu ảnh hưởng của mùa thấp điểm xây dựng. Tổng sản lượng tiêu thụ tôn mạ đạt hơn 289.000 tấn, giảm nhẹ so với quý trước và thấp hơn khoảng 10% so với cùng kỳ.

Điểm nghẽn lớn nhất nằm ở thị trường xuất khẩu khi sản lượng tôn mạ xuất khẩu của Hoa Sen chỉ đạt hơn 107.000 tấn, giảm khoảng 32% so với cùng kỳ. Ngược lại, tiêu thụ nội địa đạt gần 182.000 tấn, tăng 11%. Sự dịch chuyển này phần nào giúp doanh nghiệp giảm bớt áp lực từ thị trường bên ngoài, nhưng chưa đủ để tạo cú bật rõ rệt cho kết quả chung.

Lợi nhuận gộp trong quý đạt 1.052 tỷ đồng, tăng 12% so với quý liền trước nhưng vẫn giảm nhẹ so với cùng kỳ. Biên lợi nhuận gộp đạt 11,7%, cải thiện so với quý trước, song chưa trở lại mức của cùng kỳ năm trước. Một phần nguyên nhân đến từ khoản trích lập dự phòng giảm giá hàng tồn kho 45 tỷ đồng.

Ở chiều tích cực, tỷ lệ chi phí bán hàng trên doanh thu giảm về 7,3%. Việc đơn hàng chuyển nhiều hơn về thị trường nội địa giúp Hoa Sen tiết giảm một số chi phí liên quan đến xuất khẩu như vận chuyển, lưu kho. Tuy nhiên, áp lực chi phí tài chính lại tăng lên đáng kể.

Trong quý, chi phí lãi vay của doanh nghiệp lên tới 108 tỷ đồng, tăng mạnh so với cả quý trước và cùng kỳ. Nguyên nhân chủ yếu đến từ việc Hoa Sen tăng nợ vay để bổ sung vốn lưu động, đồng thời tích lũy thêm hàng tồn kho trong bối cảnh giá thép cán nóng HRC có xu hướng đi lên. Sau khi trừ các chi phí, lợi nhuận sau thuế công ty mẹ đạt khoảng 119 tỷ đồng. Con số này gần gấp đôi quý liền trước, nhưng vẫn giảm 42% so với cùng kỳ.

Triển vọng tích cực hơn trong 6 tháng cuối năm

Triển vọng quý tiếp theo của Hoa Sen được đánh giá sáng hơn khi doanh nghiệp bước vào mùa cao điểm xây dựng. Theo dự phóng của Chứng khoán Rồng Việt, doanh thu quý III niên độ tài chính 2026 của Hoa Sen được dự báo đạt khoảng 10.600 tỷ đồng, tăng 18% so với quý trước và tăng 11% so với cùng kỳ. Lợi nhuận sau thuế công ty mẹ có thể đạt 309 tỷ đồng, tăng 160% so với quý trước.

Động lực quan trọng nhất đến từ thị trường nội địa. Sản lượng tôn mạ tiêu thụ trong nước được kỳ vọng đạt hơn 218.000 tấn, tăng 20% so với quý trước và tăng 15% so với cùng kỳ. Đây là yếu tố đáng chú ý trong bối cảnh thị trường xuất khẩu vẫn đối mặt nhiều rào cản phòng vệ thương mại.

Cùng với nhu cầu xây dựng cải thiện theo mùa vụ, mặt bằng giá bán cũng đang hỗ trợ tốt hơn cho doanh nghiệp. Tính đến cuối tháng 5/2026, giá HRC nội địa đã tăng khoảng 12–15% so với đầu năm, trong khi giá bán thép mạ của Hoa Sen tăng khoảng 6–8%. Khi giá bán đi lên, lượng hàng tồn kho được tích lũy từ quý trước có thể giúp biên lợi nhuận cải thiện trong ngắn hạn.

Chính sách phòng vệ thương mại trong nước cũng tạo thêm dư địa cho các nhà sản xuất nội địa. Tháng 4/2026, Bộ Công Thương áp dụng biện pháp chống lẩn tránh phòng vệ thương mại đối với thép có chiều rộng từ 1.880 mm đến 2.300 mm xuất xứ từ Trung Quốc, với mức thuế tạm thời 27,83%. Trước đó, một số sản phẩm thép mạ và cán nguội có xuất xứ từ Trung Quốc, Hàn Quốc cũng đã chịu thuế từ tháng 8/2025. Các biện pháp này được kỳ vọng làm giảm áp lực cạnh tranh từ hàng nhập khẩu, qua đó hỗ trợ tiêu thụ trong nước.

Dù vậy, dự phóng doanh thu năm tài chính 2026 của Hoa Sen đã được điều chỉnh xuống còn 38.039 tỷ đồng, tương ứng mức tăng khoảng 4% so với cùng kỳ. Lợi nhuận sau thuế công ty mẹđược dự báo ở mức 751 tỷ đồng, chỉ tăng khoảng 3%.

Nguyên nhân chính đến từ thị trường xuất khẩu phục hồi chậm hơn kỳ vọng. Áp lực này chưa dễ hạ nhiệt khi nhiều thị trường tiếp tục siết chặt hàng thép nhập khẩu. Đáng chú ý, Úc đã khởi xướng điều tra đối với thép mạ kẽm nhập khẩu từ Việt Nam và Hàn Quốc. Với Hoa Sen, thị trường Úc không chiếm tỷ trọng quá lớn trong tổng tiêu thụ, nhưng vụ việc vẫn cho thấy môi trường xuất khẩu tôn mạ năm 2026 còn nhiều biến số.

Ngoài câu chuyện thị trường, Hoa Sen cũng phát sinh sự cố cháy tại Nhà máy Tôn Hoa Sen Phú Mỹ vào cuối tháng 5/2026. Ảnh hưởng đến hoạt động kinh doanh được đánh giá không lớn, song doanh nghiệp vẫn cần hoàn tất thống kê và đánh giá thiệt hại cuối cùng.

Trong giai đoạn tới, khả năng cải thiện lợi nhuận của Hoa Sen sẽ phụ thuộc nhiều vào sức cầu nội địa, diễn biến giá HRC, hiệu quả của các biện pháp phòng vệ thương mại và năng lực kiểm soát chi phí tài chính. Sau một quý chưa trọn vẹn, dư địa phục hồi đã rõ hơn, nhưng để bứt tốc bền vững, doanh nghiệp vẫn cần thêm sự hỗ trợ từ cả thị trường trong nước lẫn mặt bằng giá thép.