Đi đúng lộ trình mở rộng công suất điện gió, cổ phiếu REE được dự báo còn dư địa tăng hơn 30%

Điện gió từng bước đóng góp vào tăng trưởng

Theo kế hoạch, Công ty CP Cơ Điện Lạnh (HoSE: REE) đặt mục tiêu sẽ nâng tổng công suất điện lên khoảng 3.000 MW vào năm 2030, gấp ba lần hiện nay. Kế hoạch này đã được ban lãnh đạo doanh nghiệp tái khẳng định tại Đại hội đồng cổ đông bất thường tổ chức vào tháng 7/2026.

Theo kế hoạch, khoảng 2.000 MW công suất bổ sung sẽ đến từ 1.000 MW điện gió trên bờ, 500 MW điện gió ngoài khơi và khoảng 500 MW điện mặt trời nổi sau khi điều chỉnh theo tỷ lệ sở hữu.

Trong báo cáo cập nhật mới nhất, Vietcap đánh giá mảng điện của REE đang đi đúng lộ trình mở rộng, trong đó điện gió giữ vai trò dẫn dắt. Công ty chứng khoán dự báo công suất điện gió điều chỉnh theo tỷ lệ sở hữu của REE có thể tăng từ 96 MW năm 2025 lên 1.205 MW vào năm 2030.

Theo dự báo của Vietcap, REE có thể bổ sung 176 MW công suất điện gió trong năm 2026. Trong đó, dự án Duyên Hải 1 với công suất 48 MW đã đi vào hoạt động từ tháng 4. Hai dự án Duyên Hải 2 và Duyên Hải 3, có công suất lần lượt 48 MW và 80 MW, dự kiến vận hành thương mại trong tháng 10/2026.

Đáng chú ý, dự án Duyên Hải 3 được kỳ vọng vận hành sớm hơn so với giả định trước đây là quý I/2027. Trên cơ sở này, Vietcap nâng dự báo sản lượng điện gió năm 2026 của REE thêm 9%, tương ứng khoảng 46 triệu kWh.

Hai dự án Phú Cường 1A và Phú Cường 1B, mỗi dự án có công suất 100 MW dự kiến vận hành trong quý IV/2027. Khi các dự án này đi vào hoạt động, công suất điện gió của REE sẽ tiếp tục được mở rộng trong năm tới.

Đối với giai đoạn 2028–2030, danh mục tiềm năng còn có dự án V3-7 công suất 200 MW, V1-4 giai đoạn 2 công suất 48 MW và V3-5 công suất 96 MW tại Trà Vinh. Đây là những dự án REE đã đề xuất khảo sát địa điểm từ tháng 10/2025.

Bên cạnh đó, ban lãnh đạo doanh nghiệp kỳ vọng nhận được chấp thuận đầu tư cho 500 MW điện gió gần bờ trong quý IV/2026, tạo thêm dư địa phát triển cho danh mục năng lượng tái tạo dài hạn.

Vietcap dự báo phần lợi nhuận REE nhận được từ mảng điện gió có thể đạt 368 tỷ đồng trong năm 2026, tăng 75% so với năm trước. Con số này dự kiến tăng lên 581 tỷ đồng năm 2027, vượt 1.100 tỷ đồng năm 2028 và đạt 1.872 tỷ đồng vào năm 2030.

Ngoài điện gió, REE còn có kế hoạch phát triển điện mặt trời nổi. Vietcap dự báo tổng công suất điện mặt trời của doanh nghiệp đạt 758 MW vào năm 2030, gồm 133 MW điện mặt trời áp mái và 625 MW điện mặt trời nổi. Sau khi điều chỉnh theo tỷ lệ sở hữu, tổng công suất tương ứng khoảng 559 MW.

Lợi nhuận duy trì đà tăng, cổ phiếu còn dư địa hơn 30%

Cùng với việc mở rộng công suất điện, REE được kỳ vọng duy trì tăng trưởng ở các mảng cơ điện lạnh và cho thuê văn phòng.

Theo đó, Vietcap dự báo doanh thu hợp nhất năm 2026 của REE đạt 11.861 tỷ đồng, tăng 18,5% so với năm trước. Lợi nhuận sau thuế thuộc cổ đông công ty mẹ ước đạt 2.849 tỷ đồng, tăng 12,6%.

Riêng mảng điện dự kiến mang về 1.596 tỷ đồng lợi nhuận, tăng 13%, chủ yếu nhờ đóng góp lớn hơn từ điện gió. Trong khi đó, lợi nhuận mảng cơ điện lạnh (M&E) có thể tăng hơn 85% lên 304 tỷ đồng, nhờ doanh thu cải thiện và không còn khoản trích lập dự phòng như năm 2025.

Trong 6 tháng đầu năm 2026, REE đã ký mới khoảng 6.000 tỷ đồng hợp đồng M&E. Doanh nghiệp đặt mục tiêu nâng giá trị hợp đồng ký mới cả năm lên 7.000–8.000 tỷ đồng.

Vietcap ước tính lượng công việc chưa thực hiện của mảng M&E đạt khoảng 10.000 tỷ đồng, tạo cơ sở cho dự báo doanh thu đạt 5.000 tỷ đồng năm 2026 và 6.000 tỷ đồng năm 2027. Động lực tăng trưởng đến từ các hợp đồng liên quan đến hạ tầng sân bay và những dự án PPP.

Mảng cho thuê văn phòng cũng được dự báo tăng trưởng nhờ tỷ lệ lấp đầy và giá thuê cải thiện. Lợi nhuận mảng này có thể đạt 539 tỷ đồng năm 2026, tăng hơn 17%; sau đó tăng 38% lên 742 tỷ đồng trong năm 2027 khi tỷ lệ lấp đầy tại E-town 6 được kỳ vọng tăng từ 60% lên 90%.

Sang năm 2027, Vietcap dự báo doanh thu hợp nhất của REE đạt 14.144 tỷ đồng, tăng 19%; lợi nhuận sau thuế thuộc cổ đông công ty mẹ đạt 3.384 tỷ đồng, tăng gần 19%. Lợi nhuận có thể tiếp tục tăng lên 4.239 tỷ đồng trong năm 2028.

Trên cơ sở triển vọng này, Vietcap duy trì khuyến nghị MUA đối với cổ phiếu REE. Giá mục tiêu được xác định ở mức 60.800 đồng/cổ phiếu, trong khi thị giá tại thời điểm lập báo cáo là 45.900 đồng, tương ứng dư địa tăng 32,5%. Nếu tính thêm lợi suất cổ tức dự kiến 2,2%, tổng mức sinh lời kỳ vọng đạt 34,7%.

Ở mức giá trên, REE được giao dịch với P/E dự phóng năm 2026 khoảng 10 lần, thấp hơn 34% so với mức trung vị hai năm của chính cổ phiếu. Vietcap dự báo lợi nhuận của doanh nghiệp tăng trưởng kép khoảng 22% mỗi năm trong giai đoạn 2026–2028.

Dù vậy, triển vọng trên vẫn phụ thuộc vào khả năng triển khai đúng tiến độ các dự án điện gió và điện mặt trời nổi. Việc dự án chậm vận hành hoặc doanh thu M&E thấp hơn kỳ vọng là những rủi ro có thể ảnh hưởng đến kết quả kinh doanh của REE.