Backlog tăng 98%, cổ phiếu một nhà thầu xây dựng được dự báo còn dư địa 21%

Backlog tăng 98%, đạt 70.000 tỷ đồng

Theo báo cáo của Chứng khoán MB (MBS) công bố mới đây, nguồn việc từ các dự án dân dụng, công nghiệp và hạ tầng được kỳ vọng tiếp tục hỗ trợ doanh thu, lợi nhuận của Công ty CP Coteccons (HOSE: CTD) trong hai năm tới.

Kết thúc năm tài chính 2026 (kéo dài từ ngày 1/7/2025 đến 30/6/2026), backlog của Coteccons đạt khoảng 70.000 tỷ đồng, tăng 98% so với năm trước.

Nguồn việc mới của Coteccons đến từ nhiều dự án dân dụng do các chủ đầu tư lớn triển khai như Sun Urban City Hà Nam, Global City, Cao Xà Lá và Grand Marina Town.

Song song với mảng dân dụng, Coteccons đang mở rộng hiện diện trong lĩnh vực hạ tầng. Danh mục dự án gồm Trung tâm Hội nghị APEC Phú Quốc, dự án mở rộng sân bay Phú Quốc, sân bay Gia Bình và cầu Cần Giờ.

Nguồn việc lớn đưa doanh thu năm tài chính 2026 của Coteccons lên 34.340 tỷ đồng, tăng 38%. Trong đó, hoạt động xây lắp mang về 34.172 tỷ đồng.

Lợi nhuận gộp đạt 1.446 tỷ đồng, tăng 77%. Biên lợi nhuận gộp được cải thiện từ 3,3% lên 4,2%, nhờ các dự án quy mô lớn, yêu cầu kỹ thuật phức tạp, cùng việc kiểm soát chi phí vật liệu thông qua đa dạng hóa nhà cung cấp và ký hợp đồng cố định giá.

Coteccons kết thúc năm tài chính với lợi nhuận ròng 788 tỷ đồng, tăng 73%. Bên cạnh kết quả từ hoạt động xây lắp, doanh nghiệp ghi nhận khoảng 194 tỷ đồng lợi nhuận khác, chủ yếu liên quan đến việc thoái vốn tại dự án Emerald 68.

Do đã ghi nhận khoản lợi nhuận này trong năm tài chính 2026, tốc độ tăng lợi nhuận năm tiếp theo được MBS dự báo chậm lại. Cụ thể, lợi nhuận ròng của Coteccons được dự báo có thể đạt 882 tỷ đồng trong năm tài chính 2027, tăng 12%, trước khi tăng 36% lên 1.199 tỷ đồng vào năm 2028.

Nguồn việc lớn củng cố triển vọng tăng trưởng

Trong báo cáo lần này, MBS nâng dự báo backlog của Coteccons sau khi doanh nghiệp trúng thêm nhiều dự án dân dụng và hạ tầng. Theo đó, nguồn việc chưa thực hiện có thể tăng 10% lên 77.000 tỷ đồng trong năm tài chính 2027 và đạt 83.160 tỷ đồng vào năm 2028.

Trong đó, xây dựng dân dụng tiếp tục là mảng đóng góp lớn nhất. Việc hợp tác với những chủ đầu tư có quy mô lớn được kỳ vọng giúp Coteccons duy trì nguồn việc và kiểm soát rủi ro công nợ.

Backlog mảng hạ tầng được MBS dự báo đạt 19.000 tỷ đồng trong năm 2027 và 21.834 tỷ đồng vào năm 2028. Động lực tăng trưởng đến từ việc doanh nghiệp tham gia các dự án hạ tầng lớn, trong bối cảnh mô hình đối tác công tư được đẩy mạnh.

Đối với xây dựng công nghiệp, backlog dự kiến đạt khoảng 10.920 tỷ đồng trong năm 2027 và 10.600 tỷ đồng vào năm 2028. Sau khi hoàn tất các dự án Lego và Pandora, Coteccons đã bổ sung dự án Suntory PepsiCo vào danh mục công việc.

Trên nền nguồn việc hiện có, MBS dự báo doanh thu Coteccons đạt 39.448 tỷ đồng trong năm tài chính 2027, tăng 15%, sau đó tăng thêm 12% lên 44.177 tỷ đồng trong năm 2028. Một số dự án dự kiến đóng góp doanh thu gồm sân bay Phú Quốc, Trung tâm Hội nghị APEC, Global City và Sun Urban City.

Trong hai năm tới, Coteccons định hướng ưu tiên cải thiện hiệu quả dự án thay vì chỉ tập trung mở rộng backlog. MBS dự báo biên lợi nhuận gộp tăng lên 4,4% trong năm tài chính 2027 và duy trì mức này vào năm 2028.

Tuy nhiên, triển vọng lợi nhuận vẫn đi kèm một số áp lực. Chi phí tài chính của Coteccons đã tăng 71% trong năm tài chính 2026, lên 350 tỷ đồng, do dư nợ vay và lãi suất tăng. Chi phí bán hàng và quản lý doanh nghiệp cũng tăng lên 678 tỷ đồng.

MBS lưu ý rủi ro thị trường bất động sản phục hồi chậm hơn dự kiến. Việc thực hiện nhiều dự án lớn cũng có thể làm gia tăng các khoản phải thu và chi phí dự phòng nếu tiến độ thanh toán không đạt kế hoạch.

Dựa trên hai phương pháp FCFF và P/B, MBS xác định giá mục tiêu của cổ phiếu CTD ở mức 75.700 đồng. So với mức giá 62.000 đồng tại thời điểm lập báo cáo, mức định giá này tương ứng dư địa tăng khoảng 21%.

MBS đưa ra khuyến nghị “khả quan”, dù đã hạ 14% giá mục tiêu so với báo cáo trước do ảnh hưởng của lãi suất, chi phí nguyên vật liệu và triển vọng thị trường bất động sản.