Nhóm CII và VietinBank Capital trở thành cổ đông lớn mới, triển vọng cổ phiếu PC1 ra sao?

Hai cổ đông lớn xuất hiện giữa lúc PC1 biến động thượng tầng

Chỉ trong hơn một tuần của tháng 7/2026, cơ cấu cổ đông Công ty CP Tập đoàn PC1 (HoSE: PC1) ghi nhận hai thay đổi đáng chú ý. Cụ thể, vào ngày 9/7, VietinBank Capital nâng tỷ lệ sở hữu tại PC1 từ 4,11% lên 7,54%. Đến ngày 16/7, tổng tỷ lệ nắm giữ của Nhóm CII tại doanh nghiệp này đạt 10,55%.

Trong đó, Công ty CP Đầu tư Hạ tầng Kỹ thuật TP.HCM (CII) trực tiếp sở hữu 5,38% vốn PC1, còn Công ty TNHH Thương mại Đầu tư CII nắm 5,17%. Công ty này hiện do CII sở hữu 90,7% vốn.

Hai cổ đông lớn xuất hiện trong giai đoạn PC1 đối mặt khoảng trống đáng kể ở bộ máy lãnh đạo, sau khi 4 trong số 5 thành viên HĐQT cùng một số nhân sự điều hành bị tạm giam trong quá trình điều tra vụ án liên quan đến dự án Đường dây 500 kV mạch 3.

Theo đánh giá của Vietcap, sự hiện diện của Nhóm CII và VietinBank Capital có thể góp phần hỗ trợ tính liên tục trong hoạt động của PC1. Tuy nhiên, ít nhất với CII, khoản đầu tư chưa đi kèm kế hoạch tham gia quản trị doanh nghiệp.

CII khẳng định việc sở hữu khoảng 10% vốn PC1 hoàn toàn là khoản đầu tư tài chính. Công ty không có ý định đề cử nhân sự vào HĐQT hay tham gia điều hành. Vì vậy, chưa có cơ sở để xem sự xuất hiện của Nhóm CII là dấu hiệu cho một cuộc tái cấu trúc bộ máy tại PC1.

Theo đó, CII xem hệ thống tài sản ngành điện của PC1, gồm thủy điện và năng lượng tái tạo, là cơ sở cho khoản đầu tư. Những tài sản này phù hợp với xu hướng phát triển của ngành điện và có thể bổ sung cho hệ sinh thái hạ tầng của CII.

Trong khi đó, những bất định liên quan đến quản trị và hoạt động kinh doanh của PC1 vẫn chưa được giải quyết hoàn toàn. Rủi ro trực tiếp tập trung ở xây lắp điện và sản xuất cột thép, do hai mảng này có liên quan đến hoạt động mua sắm của EVNNPT và dự án Đường dây 500 kV mạch 3. Mảng niken cũng được đưa vào diện cần theo dõi do một công ty con của PC1 được nhắc tới trong quá trình điều tra.

Dư địa tăng 11%, kỳ vọng dồn vào khu công nghiệp

Sự xuất hiện của các cổ đông lớn mới thu hút sự chú ý, nhưng triển vọng cổ phiếu PC1 vẫn phụ thuộc chủ yếu vào khả năng ổn định hoạt động và tìm kiếm động lực lợi nhuận mới.

Trong báo cáo cập nhật ngày 21/7, Vietcap đưa cổ phiếu PC1 trở lại mức khuyến nghị khả quan sau một thời gian đánh giá lại. Dù vậy, giá mục tiêu được hạ 19%, từ 30.500 đồng xuống 24.700 đồng/cổ phiếu.

So với mức giá 22.250 đồng tại thời điểm báo cáo được lập, giá mục tiêu mới tương ứng dư địa tăng khoảng 11%. Đơn vị phân tích đồng thời áp dụng mức chiết khấu định giá 10% để phản ánh những bất định liên quan đến quản trị và hoạt động kinh doanh của PC1.

Việc hạ giá mục tiêu chủ yếu đến từ điều chỉnh giảm gần 29% dự báo lợi nhuận giai đoạn 2026-2030. Những thay đổi lớn nhất nằm ở xây lắp điện, niken, điện gió và sản xuất cột thép.

Riêng năm 2026, PC1 được dự báo đạt 12.729 tỷ đồng doanh thu, giảm 3% so với năm trước. Lợi nhuận sau thuế sau lợi ích cổ đông thiểu số có thể giảm 34%, còn 689 tỷ đồng. Hầu hết các mảng kinh doanh được dự báo suy giảm, ngoại trừ khu công nghiệp.

Đây cũng là lĩnh vực được kỳ vọng trở thành điểm tựa mới cho PC1. Tỷ trọng đóng góp của mảng khu công nghiệp vào lợi nhuận hợp nhất có thể tăng từ 12% năm 2025 lên 27% năm 2026 và 45% năm 2027.

Động lực chính đến từ Khu công nghiệp Nomura 2 và các dự án do Western Pacific phát triển. PC1 sở hữu toàn bộ Nomura 2, đồng thời nắm 30% vốn tại Western Pacific.

Khu công nghiệp Nomura 2 có quy mô 200 ha và đã ký biên bản ghi nhớ cho thuê 25 ha, tương đương khoảng 18% diện tích thương phẩm. Diện tích bàn giao được dự báo tăng từ 7 ha năm 2026 lên 18 ha năm 2027 và 30 ha năm 2028.

Nhờ đóng góp cao hơn từ khu công nghiệp, lợi nhuận của PC1 có thể phục hồi lên 911 tỷ đồng trong năm 2027, tăng 32% so với năm trước.

Ở mảng truyền thống, triển vọng xây lắp điện không hoàn toàn kém tích cực. Quy mô giải ngân cho hệ thống truyền tải điện giai đoạn 2025-2030 được Vietcap ước tính đạt khoảng 10 tỷ USD, gấp 2,2 lần giai đoạn 2020-2024. Với thị phần lịch sử khoảng 30%, PC1 có thể hưởng lợi khi hoạt động đầu tư và đấu thầu được đẩy mạnh.

Tuy nhiên, tiềm năng từ chu kỳ đầu tư mới chưa thể chuyển hóa ngay thành tăng trưởng lợi nhuận. Dự báo lợi nhuận giai đoạn 2026-2030 của mảng xây lắp điện đã bị cắt giảm 52% do doanh thu và biên lợi nhuận thấp hơn kỳ vọng.

PC1 hiện có bộ đệm tài chính tương đối lớn. Cuối quý I/2026, doanh nghiệp sở hữu khoảng 5.600 tỷ đồng tiền mặt và tiền gửi có kỳ hạn. Nguồn lực này được đánh giá đủ để PC1 thu xếp khoản trái phiếu 1.200 tỷ đồng và duy trì kế hoạch đầu tư hiện tại mà chưa cần huy động thêm vốn.