Mirae Asset nâng giá mục tiêu CTG, kỳ vọng lợi nhuận VietinBank tiến sát 50.000 tỷ đồng

Công ty CP Chứng khoán Mirae Asset (MAS) vừa cập nhật báo cáo về VietinBank (HoSE: CTG), trong đó nâng giá mục tiêu cổ phiếu từ 40.750 đồng lên 41.500 đồng/cổ phiếu và tiếp tục duy trì khuyến nghị MUA. Theo đơn vị phân tích, dư địa của CTG vẫn đến từ khả năng tăng trưởng lợi nhuận trong nửa cuối năm, trong khi định giá hiện tại chưa phản ánh đầy đủ hiệu quả hoạt động của ngân hàng.

Sau 6 tháng đầu năm 2026, tăng trưởng tín dụng của VietinBank đạt khoảng 5%. Động lực chủ yếu đến từ khối khách hàng doanh nghiệp, trong đó cho vay doanh nghiệp FDI tăng 19,3%, doanh nghiệp lớn tăng 8,8% và SME tăng 6,5% so với cuối năm 2025.

Ngược lại, dư nợ khách hàng cá nhân giảm nhẹ 0,1% so với đầu năm, nhưng đã xuất hiện dấu hiệu phục hồi khi tăng khoảng 2% riêng trong quý II. MAS giữ dự báo tăng trưởng tín dụng cả năm ở mức 14,3%, đồng nghĩa dư nợ có thể tăng thêm gần 9% trong nửa cuối năm.

Tuy nhiên, tốc độ huy động vốn sẽ là yếu tố cần theo dõi. Dù số lượng khách hàng của VietinBank tăng 5,4%, tỷ lệ CASA lại giảm khoảng 2 điểm phần trăm xuống 23,5%, qua đó có thể khiến chi phí vốn chịu thêm sức ép khi nhu cầu tăng tín dụng tăng lên trong những tháng cuối năm.

Ở chiều tích cực, hoạt động cốt lõi tiếp tục cải thiện rõ rệt. Thu nhập lãi thuần quý II tăng 30,9% so với cùng kỳ, đưa mức tăng 6 tháng lên 28,1%; thu nhập ngoài lãi cũng tăng lần lượt 58,2% trong quý II và 35,2% trong nửa đầu năm.

Nhờ nguồn thu tăng trong khi chi phí hoạt động được kiểm soát, lợi nhuận trước thuế 6 tháng của VietinBank đạt khoảng 25.900 tỷ đồng, tăng 36,7% so với cùng kỳ. Riêng quý II, lợi nhuận tăng 21,8%, chậm hơn quý đầu năm chủ yếu do nền so sánh cao hơn.

Một điểm đáng chú ý khác là biên lãi ròng tiếp tục phục hồi. NIM quý II đạt 2,79%, tăng khoảng 10 điểm cơ bản so với quý trước, khiến MAS nâng dự báo NIM bình quân năm 2026 từ 2,74% lên 2,80%.

Trên cơ sở tín dụng có thể tăng nhanh hơn trong nửa cuối năm, MAS cũng nâng dự báo tăng trưởng thu nhập lãi thuần cả năm từ 15,8% lên 18,1%. Lợi nhuận trước thuế VietinBank theo đó được ước tính đạt khoảng 49.900 tỷ đồng, tăng 14,9% so với năm 2025 và cao hơn dự báo trước đó là 48.000 tỷ đồng.

Dù vậy, chất lượng tài sản vẫn là biến số cần theo dõi. Tỷ lệ nợ xấu tăng lên 1,20%, còn tỷ lệ nợ xấu mở rộng đạt 2,13%; cả hai đều nhích lên so với cuối năm 2025 nhưng vẫn thấp hơn cùng kỳ năm trước.

Tỷ lệ bao phủ nợ xấu được MAS dự báo giảm về khoảng 134%, trong khi chi phí tín dụng duy trì ở mức 0,74%. Bên cạnh đó, các khoản phải thu tăng 44,3% từ đầu năm và lãi dự thu tăng 13,2% lên 19.400 tỷ đồng, là những chỉ tiêu cần tiếp tục quan sát trong các quý tới.

Điểm khiến MAS giữ quan điểm tích cực với CTG nằm nhiều ở mặt định giá. Cổ phiếu hiện giao dịch quanh 1,27 lần giá trị sổ sách, thấp hơn mức 1,44 lần của BIDV và 2,03 lần của Vietcombank, đồng thời thấp hơn P/B bình quân 5 năm của chính CTG ở mức 1,37 lần.

Với dự báo ROE năm 2026 đạt 20,1%, lợi nhuận tiếp tục tăng và NIM có dấu hiệu cải thiện, MAS cho rằng mức định giá hiện tại tạo ra tương quan rủi ro/lợi nhuận tương đối hấp dẫn. Giá mục tiêu 41.500 đồng/cổ phiếu tương ứng P/B khoảng 1,47 lần, vẫn để ngỏ dư địa tái định giá nếu VietinBank duy trì được tốc độ tăng trưởng như kỳ vọng trong nửa cuối năm.