Cổ phiếu tăng nóng dù doanh thu hụt hơi, giới đầu tư đang kỳ vọng gì ở doanh nghiệp ô tô này?

Cổ phiếu CTF của Công ty CP City Auto đang có nhịp hồi phục đáng chú ý sau thời gian dài giao dịch kém tích cực. Trong phiên 11/8, CTF tăng gần 2%, đưa thị giá vượt 20.000 đồng/cổ phiếu, với thanh khoản hơn 1,1 triệu đơn vị. Đây cũng là phiên tăng thứ 6 liên tiếp của mã này.

Nếu tính trong khoảng hai tuần, CTF đã đi từ vùng 16.900 đồng lên trên 20.000 đồng/cổ phiếu, tương đương mức tăng khoảng 19,5%. Nhịp phục hồi giúp cổ phiếu trở lại vùng giá đầu năm sau thời gian dài chủ yếu dao động theo xu hướng giảm.

Điều đáng chú ý là diễn biến tích cực của thị giá xuất hiện trong khi kết quả kinh doanh của City Auto chưa thực sự khởi sắc. Quý II/2026, doanh nghiệp ghi nhận doanh thu thuần 1.487 tỷ đồng, giảm 29% so với cùng kỳ và là mức thấp nhất trong khoảng hai năm.

Dù doanh thu giảm mạnh, hiệu quả hoạt động lại cải thiện ở một số chỉ tiêu. Biên lợi nhuận gộp tăng từ 6,1% lên 8,2%, trong khi chi phí bán hàng và quản lý doanh nghiệp được tiết giảm đáng kể.

Nhờ đó, khoản lỗ thuần từ hoạt động kinh doanh được thu hẹp từ 37 tỷ đồng xuống còn khoảng 2,7 tỷ đồng. Lợi nhuận sau thuế quý II đạt 4,6 tỷ đồng, tăng 30% so với cùng kỳ dù phần lợi nhuận khác giảm mạnh. Lũy kế sáu tháng, doanh thu City Auto đạt 3.401 tỷ đồng, giảm 17%, nhưng lợi nhuận sau thuế tăng hơn gấp đôi lên 8,7 tỷ đồng.

Diễn biến này cho thấy vấn đề của doanh nghiệp hiện không hoàn toàn nằm ở khả năng tạo lợi nhuận, mà ở tốc độ phục hồi doanh thu. City Auto cho biết trong bối cảnh sức mua ô tô còn yếu, công ty ưu tiên kiểm soát chi phí, nâng biên lợi nhuận và tối ưu hiệu quả vận hành.

Tuy nhiên, mức giảm doanh thu của City Auto lại đi ngược xu hướng chung của thị trường. Theo số liệu tổng hợp từ VAMA, VinFast và Hyundai Thành Công, lượng ô tô tiêu thụ toàn thị trường tăng hơn 29% so với cùng kỳ. Một số doanh nghiệp phân phối xe niêm yết khác như Tasco, Savico hay Haxaco cũng ghi nhận doanh thu tăng trong nửa đầu năm.

Khoảng cách này khiến kế hoạch năm 2026 của City Auto trở nên khá thách thức. Công ty đặt mục tiêu doanh thu 10.800 tỷ đồng và lợi nhuận sau thuế 132 tỷ đồng. Sau sáu tháng, doanh nghiệp mới hoàn thành khoảng 31,5% kế hoạch doanh thu và 6,6% mục tiêu lợi nhuận.

Vì vậy, nhịp tăng gần đây của CTF khó có thể được lý giải chỉ bằng kết quả kinh doanh hiện tại. Theo giới phân tích, một phần kỳ vọng của nhà đầu tư có thể đến từ kế hoạch mở rộng hệ sinh thái phân phối trong nửa cuối năm. City Auto đang xúc tiến bổ sung các đại lý VinFast và Volkswagen, đồng thời vừa thành lập thêm hai công ty con trong lĩnh vực ô tô.

Doanh nghiệp hiện sở hữu hệ thống showroom Ford, Volkswagen và Hyundai, trong khi việc tham gia sâu hơn vào phân phối xe điện VinFast có thể mở rộng tệp khách hàng và tạo thêm dư địa doanh thu.

Song tham vọng mở rộng đang đi cùng áp lực tài chính khá lớn. Tại cuối quý II, tổng dư nợ vay của City Auto đạt 2.248 tỷ đồng, cao hơn gấp đôi vốn chủ sở hữu. Trong đó, vay ngắn hạn chiếm hơn 2.000 tỷ đồng.

Tài sản cũng tập trung lớn ở các khoản phải thu và hàng tồn kho, với tổng giá trị gần 2.924 tỷ đồng, chiếm khoảng 74% tổng tài sản. Tiền và tương đương tiền giảm từ 166 tỷ đồng đầu năm xuống còn 100 tỷ đồng.

Để bổ sung nguồn lực, City Auto đã được cổ đông thông qua phương án chào bán riêng lẻ 15 triệu cổ phiếu với giá 20.000 đồng/cổ phiếu, dự kiến thu khoảng 300 tỷ đồng. Toàn bộ số tiền huy động sẽ được sử dụng để thanh toán nợ vay tại các tổ chức tín dụng.

Đáng chú ý, mức giá phát hành này đang khá sát thị giá CTF sau nhịp tăng gần đây. Nếu kế hoạch được triển khai thành công, áp lực đòn bẩy có thể phần nào được giảm bớt, đồng thời tạo thêm dư địa cho chiến lược mở rộng.