Cổ phiếu MWG được nâng khuyến nghị, động lực tăng trưởng mới gọi tên Bách Hóa Xanh

Phiên giao dịch ngày 25/8, cổ phiếu Công ty CP Đầu tư Thế Giới Di Động (HoSE: MWG) giao dịch ở mức 73.900 đồng/cổ phiếu, với hơn 2,7 triệu cổ phiếu được sang tay.

Từ đầu năm, MWG đã trải qua nhịp biến động khá mạnh. Sau khi đạt 93.000 đồng/cổ phiếu vào đầu tháng 2, thị giá giảm về 62.500 đồng vào cuối tháng 7, tương ứng mức điều chỉnh khoảng 33%.

Từ vùng đáy này, cổ phiếu MWG hiện đã hồi khoảng 20%. Đáng chú ý, phiên 21/8 ghi nhận hơn 10,7 triệu cổ phiếu được giao dịch, đi kèm mức tăng trên 3%.

Sau những biến động vừa qua, SSI Research mới đây nâng khuyến nghị MWG từ KHẢ QUAN lên MUA. Giá mục tiêu 12 tháng được đưa ra ở mức 106.000 đồng/cổ phiếu, cao hơn khoảng 41% so với thị giá ngày 25/8.

Cơ sở cho đánh giá tích cực đến từ kết quả kinh doanh tăng trưởng mạnh và sự thay đổi trong cơ cấu đóng góp lợi nhuận. SSI cho rằng Bách Hóa Xanh đang ngày càng trở thành động lực quan trọng, trong khi mảng công nghệ - điện máy có thể bước vào giai đoạn tăng trưởng bình thường hơn sau nhịp phục hồi mạnh.

Quý II/2026, MWG ghi nhận doanh thu kỷ lục khoảng 48.800 tỷ đồng, tăng 29% so với cùng kỳ. Lợi nhuận ròng đạt 3.350 tỷ đồng, tăng hơn gấp đôi. Lũy kế 6 tháng, doanh thu đạt 95.200 tỷ đồng và lợi nhuận ròng 6.100 tỷ đồng, lần lượt tăng 29% và 91%. Doanh nghiệp qua đó hoàn thành khoảng 66% kế hoạch lợi nhuận cả năm.

Mảng sản phẩm công nghệ và điện máy vẫn là nguồn đóng góp lớn nhất. Doanh thu quý II đạt khoảng 32.700 tỷ đồng, tăng 30%, còn lợi nhuận ròng tăng 85% lên 2.650 tỷ đồng.

Tuy nhiên, SSI cho rằng tốc độ này khó duy trì trong nửa cuối năm khi nhu cầu thay thế thiết bị dần hạ nhiệt, cùng với tâm lý tiêu dùng thận trọng hơn trong môi trường lãi suất tăng. Thực tế, tăng trưởng doanh thu của mảng này trong tháng 7 đã giảm về khoảng 17%.

Ở thị trường nước ngoài, EraBlue tiếp tục là một điểm sáng. Chuỗi điện máy tại Indonesia ghi nhận doanh thu quý II tăng 85%, sau mức tăng 100% trong quý I. Đến cuối tháng 6, EraBlue vận hành 261 cửa hàng và đặt mục tiêu đạt 500 điểm bán vào năm 2027, trước khi hướng tới 1.000 cửa hàng vào năm 2030.

Trong khi đó, Bách Hóa Xanh đang cho thấy sự cải thiện rõ hơn cả về quy mô lẫn khả năng sinh lời. Quý II, chuỗi bách hóa đạt 15.200 tỷ đồng doanh thu, tăng 31%, trong khi lợi nhuận ròng đạt khoảng 510 tỷ đồng. Biên lợi nhuận ròng cải thiện lên 3,4% dù doanh nghiệp vẫn tiếp tục mở rộng mạng lưới.

SSI đánh giá chuỗi này có thể hưởng lợi từ xu hướng chuẩn hóa thị trường bán lẻ thực phẩm, trong đó có việc tăng quản lý thuế đối với hộ kinh doanh, siết hoạt động chợ tự phát và yêu cầu cao hơn về truy xuất nguồn gốc. Việc mở thêm cửa hàng, đặc biệt tại miền Bắc, cũng mở rộng dư địa tăng trưởng của Bách Hóa Xanh trong những năm tới.

Theo dự báo, doanh thu mảng bách hóa năm 2027 có thể đạt khoảng 84.100 tỷ đồng, tăng 43%; lợi nhuận ròng lên khoảng 3.400 tỷ đồng, tăng 91%. Biên lợi nhuận ròng được kỳ vọng nâng lên 4,1%, qua đó đưa Bách Hóa Xanh trở thành phần ngày càng quan trọng trong lợi nhuận hợp nhất của MWG.

Trên toàn hệ thống, SSI dự báo MWG đạt khoảng 188.500 tỷ đồng doanh thu năm 2026, tăng trên 20%, còn lợi nhuận sau thuế thuộc cổ đông công ty mẹ đạt gần 10.920 tỷ đồng, tăng 55%. Sang năm 2027, doanh thu có thể vượt 223.000 tỷ đồng và lợi nhuận đạt khoảng 12.272 tỷ đồng.

Dù nâng khuyến nghị lên MUA, SSI vẫn hạ giá mục tiêu từ 110.000 xuống 106.000 đồng/cổ phiếu do giảm hệ số định giá dành cho mảng công nghệ - điện máy. Tuy nhiên, sau nhịp điều chỉnh của thị giá, mức định giá của MWG đã trở nên thấp hơn đáng kể so với lịch sử. P/E dự phóng 2026 và 2027 hiện lần lượt khoảng 9,8 lần và 8,8 lần, so với mức trung bình dài hạn quanh 17 lần.

Tựu chung lại, câu chuyện của MWG đang dần chuyển từ sự phục hồi của điện máy sang khả năng mở rộng lợi nhuận tại Bách Hóa Xanh và EraBlue. Đây cũng là yếu tố chính giúp SSI nhìn thấy dư địa tái định giá của cổ phiếu sau nhịp giảm sâu từ đầu năm.